Nei mercati dei derivati crypto, la liquidazione non è determinata dal prezzo dell’ultimo trade sul grafico, ma da un prezzo di rischio calcolato — il Mark Price (a volte indicato nell’interfaccia come Fair Price). Il Mark Price si basa sull’Index Price — il prezzo medio dell’asset sottostante calcolato da più fonti spot, in modo che un singolo trade in un order book sottile — un order book con bassa profondità degli ordini — non attivi una chiusura forzata. Un breve “spike” di prezzo sul Last Price non provoca una liquidazione se il Mark Price non ha superato il livello di rischio.
📖 Quali prezzi usa il modello di rischio durante la liquidazione
Sul grafico viene mostrato più spesso il Last Price (prezzo dell’ultimo trade), mentre il modello di rischio confronta il margine con la soglia usando il Mark Price. L’Index Price funge da base per il prezzo calcolato perché aggrega fonti spot e riduce l’impatto di uno squilibrio locale su una singola piattaforma.
- Il Last Price può spostarsi a causa di una grande esecuzione o di un order book poco profondo, quindi una candela può talvolta mostrare un “tocco” che non viene confermato dal prezzo di rischio calcolato.
- L’Index Price è il prezzo medio dell’asset sottostante calcolato da più fonti spot con filtraggio degli outlier, quindi un’anomalia isolata su una piattaforma incide meno sul riferimento.
- Il Mark Price viene usato per calcolare il PnL non realizzato — il risultato variabile di una posizione prima della chiusura — e per verificare le condizioni di liquidazione: una posizione entra nella zona di rischio quando il Mark Price raggiunge il prezzo di liquidazione, non quando una candela tocca brevemente il livello secondo il Last Price.
Analisi dettagliata delle formule e delle differenze tra exchange: Mark Price, Index Price e liquidazione: meccanica di calcolo.
🧩 Come un exchange separa il prezzo di rischio calcolato dal Last Price
- Ruolo dell’Index Price
- L’Index Price aggrega fonti spot e fornisce un riferimento che dipende meno da una singola piattaforma e da un singolo trade.
- L’Index Price è necessario come base per il prezzo calcolato, ma di solito non è di per sé il trigger di liquidazione.
- Cosa significa Fair Price
- Fair Price è una denominazione comune del prezzo di rischio calcolato nell’interfaccia di alcuni exchange e, in un’implementazione tipica, coincide con il Mark Price.
- Se un exchange mostra Fair Price, la specifica del contratto concreto determina quale prezzo partecipa esattamente al calcolo del margine e del prezzo di liquidazione.
- Perché serve il Mark Price
- Il Mark Price definisce il prezzo calcolato al quale l’exchange calcola il PnL non realizzato e verifica se il margine è sufficiente fino alla soglia di liquidazione.
- Il Mark Price può differire sensibilmente dalla candela nei momenti di order book sottile e spread ampliato, perché il prezzo calcolato non è obbligato a replicare ogni singolo trade secondo il Last Price.
- La formula del Mark Price include aggiustamenti rispetto all’Index Price, e i parametri di questi aggiustamenti sono pubblicati nella specifica del contratto concreto su ogni exchange; l’analisi dettagliata della struttura di calcolo è presentata nel materiale principale.
Se il Mark Price si discosta sensibilmente dalla candela, la profondità dell’order book e lo spread vicino al prezzo di chiusura spiegano perché il Last Price può diventare rumoroso; i segnali pratici sono raccolti nella checklist della liquidità di mercato.
⚡ Perché la liquidazione non si attiva al prezzo di mercato
La liquidazione è collegata al prezzo calcolato, non all’ultimo trade:
- La liquidazione si attiva quando il Mark Price raggiunge il livello che l’exchange mostra come prezzo di liquidazione per la posizione.
- Il Last Price registra l’ultimo trade eseguito, ma può spostarsi brevemente in un order book sottile e non è adatto come criterio di sufficienza del margine.
- Una candela può attraversare il livello con l’ultimo prezzo, ma la liquidazione non inizia senza un attraversamento del Mark Price, perché il modello di rischio verifica il margine usando il prezzo calcolato.
Se il Mark Price non ha superato il livello di liquidazione, un singolo trade secondo il Last Price non cambia lo stato della posizione nel modello di rischio.
🧭 Criteri di divergenza tra liquidazione e candele
Fonte del prezzo e trigger di chiusura
La divergenza è quasi sempre legata al fatto che il grafico mostra il Last Price, mentre rischio e margine sono calcolati secondo il Mark Price (o Fair Price). Per analizzare la discrepanza tra il livello e la candela, contano i prezzi utilizzati dal contratto concreto.
- Visualizzazione di Mark Price e Index Price: le linee del prezzo calcolato e dell’indice mostrano quale prezzo ha superato il livello di rischio al momento della chiusura.
- Fonte del trigger dello stop order: la specifica del mercato concreto determina quale prezzo attiva gli stop — Last Price o Mark Price, quindi lo stop può arrivare dopo il trigger di liquidazione.
- Stato dell’order book vicino al livello: uno spread ampio e una bassa profondità aumentano la probabilità che il Last Price diventi rumoroso e che la divergenza dal Mark Price diventi visibile.
Quando il rischio viene calcolato secondo il Mark Price, può non esserci un “tocco della candela” visibile secondo il Last Price anche se il prezzo calcolato ha già superato la soglia di liquidazione.
⚠️ Limiti di interpretazione dei prezzi calcolati
Index Price, Fair Price e Mark Price sono usati come riferimenti per rischio e margine, non come prezzi di esecuzione dei trade.
- Il Mark Price non annulla la liquidazione: durante un movimento sostenuto del mercato, il prezzo calcolato raggiunge la soglia insieme al mercato, ma non è obbligato a reagire a singole esecuzioni.
- L’Index Price non è un prezzo di acquisto o di vendita: è un riferimento basato su quotazioni esterne, necessario come base per i calcoli.
- Fair Price nell’interfaccia spesso indica il prezzo di rischio calcolato, non il “prezzo di mercato” della candela, quindi la composizione del calcolo del margine dipende dalla specifica del contratto concreto.
❓ FAQ sulle fonti di prezzo nei derivati
In cosa l’Index Price differisce dal prezzo dell’ultimo trade?
L’Index Price aggrega quotazioni spot di più piattaforme con filtraggio degli outlier, mentre il Last Price è il prezzo di un trade concreto su una piattaforma concreta in un momento concreto.
Cosa verifica esattamente il Mark Price durante la liquidazione?
Il Mark Price viene usato per calcolare il PnL non realizzato e verificare se il margine è sufficiente fino alla soglia: la liquidazione si attiva quando il livello viene superato secondo il Mark Price, non per un breve tocco della candela secondo il Last Price.
Perché su un exchange compare Fair Price?
Fair Price è spesso il nome di interfaccia del prezzo di rischio calcolato e, in un’implementazione tipica, coincide con il Mark Price; la partecipazione del Fair Price al margine e al prezzo di liquidazione dipende dalla specifica del contratto selezionato.
🧾 Perché la soglia di liquidazione non coincide con la candela
Le candele sono costruite sul Last Price — il prezzo dell’ultimo trade, quindi una singola esecuzione in un order book sottile può spostare brevemente il grafico senza conferma dal prezzo calcolato.
Il modello di rischio utilizza il Mark Price (a volte indicato come Fair Price), che si basa sull’Index Price ed è destinato al calcolo del margine e alla verifica della soglia di liquidazione.
Se lo stop e le aspettative sono collegati al Last Price, mentre la soglia di liquidazione è calcolata secondo il Mark Price, la posizione può essere chiusa forzatamente senza un “tocco della candela” visibile.