Nei mercati cripto dei derivati, la liquidazione non è determinata dal prezzo dell’ultimo trade, ma da indicatori calcolati — Index Price e Mark Price. Vengono costruiti a partire dalle quotazioni spot e dai dati del book ordini, così che una singola operazione casuale non provochi una liquidazione. Il Mark Price viene usato per calcolare il PnL non realizzato e per verificare il livello di liquidazione. Un breve “spike” di prezzo non porterà alla liquidazione se il prezzo di riferimento non lo ha oltrepassato.
📖 Perché servono Index Price e Mark Price nella liquidazione
Index Price e Mark Price sono prezzi calcolati nel modello di rischio di liquidazione. Il modello si basa sullo stato aggregato del mercato, non su un singolo trade o su un picco di prezzo locale.
- Il prezzo dell’ultimo trade può spostarsi a causa di un solo ordine grande o di un order book poco profondo. Se venisse usato come trigger, un singolo picco potrebbe avviare una catena di liquidazioni.
- L’Index Price è il prezzo medio dell’asset ricavato da più fonti spot. Una deviazione su una singola piattaforma incide meno sull’indice e non diventa un segnale generale di liquidazione.
- Il Mark Price viene usato per verificare le condizioni di margine. Una posizione entra in zona di liquidazione quando il Mark Price raggiunge il prezzo di liquidazione, non quando l’ultimo trade tocca quel livello per un attimo.
Approfondimento su calcolo e utilizzo di questi prezzi: Mark Price, Index Price e liquidazione: meccanica di calcolo.
🛠 Come si calcolano Index Price, Fair Price e Mark Price
- Calcolo dell’Index Price
- L’Index Price è definito come il prezzo medio ponderato dell’asset su più fonti spot.
- Dal calcolo vengono esclusi gli outlier estremi, così che una singola quotazione anomala non sposti l’indice.
- Formazione del Fair Price
- Il Fair Price viene calcolato come il punto medio tra prezzo di acquisto e prezzo di vendita nel book, a una profondità di liquidità definita.
- Nel calcolo si usano bid e ask del book, non il prezzo dell’ultimo trade.
- Costruzione del Mark Price
- Il Mark Price viene costruito sulla base dell’Index Price e della deviazione del prezzo del contratto rispetto all’indice.
- Questa deviazione si chiama basis — la differenza tra il prezzo del contratto e il prezzo indice.
- Per smussare si applica una EMA (media mobile esponenziale) alla deviazione, così che un singolo spike non modifichi il Mark Price in modo immediato.
Il Fair Price e la stabilità dell’Index Price dipendono dalla profondità e dalla distribuzione degli ordini nel book. Segnali pratici: check-list della liquidità di mercato.
⚡ Perché la liquidazione non scatta “a mercato”
La liquidazione è legata al Mark Price, non all’ultimo trade:
- La liquidazione si avvia quando il Mark Price raggiunge il prezzo di liquidazione calcolato dai parametri di margine della posizione.
- Il prezzo dell’ultimo trade registra un’esecuzione, ma non viene usato come condizione di insufficienza del margine nei calcoli.
- Un picco di prezzo di breve durata può superare il livello di liquidazione sull’ultimo prezzo, ma non porta alla liquidazione senza il superamento del Mark Price.
Poiché la liquidazione dipende dal Mark Price, una singola esecuzione non cambia lo stato della posizione finché il Mark Price non si sposta fino al livello di liquidazione.
🧨 Trigger tipici della divergenza tra Mark Price e ultimo prezzo
Scenari di distorsione locale dell’ultimo prezzo
La divergenza tra Mark Price e prezzo dell’ultimo trade emerge quando singole esecuzioni non riflettono lo stato aggregato del mercato.
- Order book poco profondo: un solo ordine a mercato sposta l’ultimo prezzo in modo evidente quando la profondità è bassa.
- Breve picco di volatilità: la liquidità su un lato del book scompare temporaneamente e una serie di trade viene eseguita a prezzi peggiori.
- Anomalia locale della fonte: una deviazione momentanea su una piattaforma influenza lì l’ultimo trade, ma quasi non modifica l’indice aggregato.
Il Mark Price si muove in base all’indice e a una deviazione smussata, mentre l’ultimo prezzo cambia in base alle esecuzioni singole senza filtrare gli outlier.
⚠️ Limiti nell’interpretazione dei prezzi di riferimento
Index Price, Fair Price e Mark Price sono riferimenti di rischio calcolati, non prezzi di esecuzione.
- Il Mark Price non elimina le liquidazioni. In un movimento sostenuto, raggiunge il livello di liquidazione insieme al mercato, ma non reagisce a spike isolati.
- L’Index Price non è un prezzo di acquisto o di vendita. È un riferimento costruito da quotazioni esterne.
- Il Fair Price riflette un prezzo basato sul book a una profondità definita. Se la liquidità si comprime, il prezzo calcolato si sposta con le quotazioni reali.
❓ FAQ su Mark Price, Index Price e Fair Price
In cosa si differenzia l’Index Price dal prezzo dell’ultimo trade?
L’Index Price è un prezzo medio ponderato aggregato su più fonti spot, con filtraggio degli outlier. Il prezzo dell’ultimo trade è il prezzo di una singola transazione su una piattaforma specifica in un momento specifico.
Cosa verifica esattamente il Mark Price durante la liquidazione?
Il Mark Price verifica nei calcoli di margine se è stato raggiunto il prezzo di liquidazione. Se il Mark Price supera il livello di liquidazione, il modello di rischio avvia la liquidazione. Il prezzo dell’ultimo trade non è la condizione di trigger.
Fair Price e Mark Price sono la stessa cosa?
Il Fair Price è un prezzo calcolato dal book a una profondità definita. Il Mark Price è il prezzo di riferimento del contratto basato sull’indice e su una deviazione smussata del contratto rispetto all’indice. Il Fair Price può essere usato come componente di input nel calcolo del Mark Price, ma non lo sostituisce.
🧾 Perché il Mark Price è più importante dell’ultimo prezzo per la liquidazione
Il prezzo dell’ultimo trade è il risultato di una singola esecuzione. Dipende dalla profondità del book e dalla liquidità locale nel momento del trade. Per questo l’ultimo prezzo può deviare brevemente dalla valutazione aggregata del mercato e non coincidere con il calcolo del rischio di margine della posizione.
Il Mark Price viene usato per verificare il prezzo di liquidazione ed è calcolato sulla base dell’Index Price. Un singolo trade non avvia la liquidazione finché il Mark Price non ha superato il livello di liquidazione.
La liquidazione si basa su un prezzo di rischio calcolato, non su un picco locale dell’ultimo trade.