VWAP e TWAP nel terminale sono modalità di esecuzione di un ordine grande tramite parti.
TWAP invia le parti nel tempo. VWAP distribuisce il volume in base all’attività di mercato.
Queste modalità non «prevedono» il mercato e non migliorano il prezzo da sole.
Il risultato dipende dalle impostazioni: dimensione della parte, intervallo di invio e limiti di prezzo.
Obiettivo del materiale: mostrare l’impostazione minima di VWAP/TWAP basata sul book: quali 3–4 parametri modificare per primi e quali segnali indicano che l’esecuzione è diventata troppo aggressiva.
4 parametri che influenzano l’impatto
Gli altri interruttori non aiutano se non sono impostati i parametri di base: dimensione della parte, intervallo, durata e limite di prezzo.
| Parametro | Cosa definisce | Come influisce sul prezzo |
|---|---|---|
| Dimensione della parte (slice) | Quanto volume viene inviato in una volta | Se la parte supera il volume al livello migliore, l’esecuzione prende il livello successivo e peggiora il prezzo medio |
| Intervallo | Con quale frequenza vengono inviate le parti | Invii frequenti fissano più spesso lo spread e non permettono al book di ricostituire il volume ai livelli migliori |
| Periodo (durata del piano) | Quanto tempo sei disposto a diluire l’esecuzione | Un periodo più lungo riduce la pressione sul book, ma aumenta il rischio che il prezzo si muova prima della fine del piano |
| Limite di prezzo / corridoio di prezzo | Soglia di peggioramento oltre la quale l’esecuzione non deve andare | Ferma l’esecuzione su livelli peggiori, ma parte del volume può restare non eseguita |
Termini: spread — differenza tra il miglior prezzo di acquisto (bid) e di vendita (ask); impatto — peggioramento del prezzo dovuto al consumo della profondità con il proprio volume; slippage — differenza tra il prezzo medio atteso e quello medio effettivo di esecuzione.
Come collegare le impostazioni al book in 60 secondi
Bisogna ottenere due cose: la parte di solito viene eseguita vicino al livello migliore e le impostazioni non spingono l’esecuzione più in profondità nel book.
-
Controlla lo spread e il volume ai livelli migliori
- Uno spread ampio significa perdite a ogni esecuzione aggressiva.
- Un volume basso su best bid/ask indica che la parte passa facilmente al livello successivo.
-
Imposta la dimensione della parte in modo che di solito entri nel livello migliore
- Se la parte prende spesso 2–3 livelli, è troppo grande per la profondità attuale.
- Se le parti sono troppe e lo spread viene pagato quasi a ogni esecuzione, la parte può essere troppo piccola o l’intervallo troppo corto.
-
Imposta l’intervallo in modo che il book riesca a ricostituire la profondità
- Se dopo ogni parte i livelli migliori diventano vuoti e non tornano, aumenta l’intervallo o riduci slice.
- Se il prezzo va contro di te tra un invio e l’altro, riduci la durata del piano e usa un limite di prezzo.
-
Imposta un limite di prezzo come vincolo di peggioramento
- Il limite impedisce all’esecuzione di andare su livelli peggiorati bruscamente.
- Se il limite è troppo rigido, parte del volume potrebbe non essere eseguita.
Regola breve: prima adatta la dimensione della parte al livello migliore, poi imposta un intervallo per ricostituire la profondità, poi limita il peggioramento con un limite di prezzo.
3 segnali che il piano è diventato troppo aggressivo
Le verifiche qui sotto riguardano le impostazioni nell’interfaccia. Non richiedono benchmark o metriche complesse.
- Le parti spesso passano al livello successivo (si vedono «scalini» di esecuzione) → riduci la dimensione della parte o aumenta l’intervallo.
- Lo spread viene pagato quasi su ogni parte → aumenta l’intervallo o riduci la quota di esecuzione aggressiva; se possibile, usa un limite di prezzo.
- Il prezzo peggiora più velocemente di quanto si accumuli il volume → attiva o irrigidisci il limite di prezzo; se necessario, fai una pausa finché lo spread si restringe e la profondità si ripristina.
Suggerimento: se il problema sembra un sovrapprezzo dovuto a spread e commissioni, conviene calcolare questi componenti separatamente. Materiale: sullo spread, lo swap e la commissione.
FAQ sull’impostazione di VWAP/TWAP nel terminale
Da dove iniziare l’impostazione, se non vuoi «spingere» il book?
Perché con un limite di prezzo parte del volume potrebbe non essere eseguita?
🧾 Cosa impostare perché le parti non scendano più in profondità nel book
Qui c’è solo l’impostazione basata sul book. L’analisi delle formule, dei regimi di mercato e delle metriche di qualità è nel materiale principale.
VWAP/TWAP sono modalità di suddivisione dell’ordine in parti. Non sostituiscono la valutazione della liquidità.
Il risultato è determinato da slice, intervallo, durata e limite di prezzo.
Se le parti saltano i livelli, riduci la dimensione della parte o aumenta l’intervallo. Se l’esecuzione inizia a inseguire il mercato, il limite di prezzo deve fermare il peggioramento.
L’analisi completa di VWAP/TWAP, gli scenari di utilizzo e la valutazione della qualità di esecuzione sono nel materiale principale.