En los mercados de derivados cripto, la liquidación no se determina por el precio del último trade, sino por métricas calculadas: Index Price y Mark Price. Se construyen a partir de cotizaciones spot y datos del libro de órdenes para evitar que una operación aislada provoque una liquidación. El Mark Price se usa para calcular el PnL no realizado y para verificar el nivel de liquidación. Un “spike” de precio breve no liquidará la posición si el precio de referencia no lo cruzó.
📖 Para qué sirven Index Price y Mark Price en la liquidación
Index Price y Mark Price son precios calculados dentro del modelo de riesgo de liquidación. El modelo se apoya en el estado agregado del mercado, no en un único trade ni en un pico local de precio.
- El precio del último trade puede desplazarse por una sola orden grande o por un libro de órdenes poco profundo. Si se usara como disparador, un único pico podría iniciar una cadena de liquidaciones.
- Index Price es el precio promedio del activo a partir de varias fuentes spot. Una desviación en una sola plataforma influye menos en el índice y no se convierte en una señal general de liquidación.
- Mark Price se utiliza para comprobar las condiciones de margen. Una posición entra en zona de liquidación cuando el Mark Price alcanza el precio de liquidación, no cuando el último trade toca ese nivel por un instante.
Desglose detallado del cálculo y el uso de estos precios: Mark Price, Index Price y liquidación: mecánica de cálculo.
🛠 Cómo se calculan Index Price, Fair Price y Mark Price
- Cálculo del Index Price
- El Index Price se determina como un precio promedio ponderado del activo a partir de varias fuentes spot.
- Se excluyen valores extremos para que una sola cotización anómala no desplace el índice.
- Formación del Fair Price
- El Fair Price se calcula como el punto medio entre el precio de compra y el de venta del libro de órdenes a una profundidad de liquidez definida.
- En el cálculo se usan precios bid y ask del libro de órdenes, no el precio del último trade.
- Construcción del Mark Price
- El Mark Price se construye a partir del Index Price y de la desviación del precio del contrato respecto al índice.
- Esta desviación se llama basis: la diferencia entre el precio del contrato y el precio índice.
- Para suavizar, se aplica una EMA (media móvil exponencial) a la desviación, de modo que un spike aislado no cambie el Mark Price de forma instantánea.
El Fair Price y la estabilidad del Index Price dependen de la profundidad y la distribución de órdenes en el libro. Señales prácticas: checklist de liquidez del mercado.
⚡ Por qué la liquidación no se activa “a mercado”
La liquidación se vincula al Mark Price, no al último trade:
- La liquidación se activa cuando el Mark Price alcanza el precio de liquidación calculado a partir de los parámetros de margen de la posición.
- El precio del último trade registra una ejecución, pero no se usa como condición de insuficiencia de margen en los cálculos.
- Un pico de precio breve puede cruzar el nivel de liquidación en el último precio, pero no liquida sin que el Mark Price lo cruce.
Como la liquidación depende del Mark Price, una sola operación no cambia el estado de la posición hasta que el Mark Price se mueva al nivel de liquidación.
🧨 Disparadores típicos de la divergencia entre Mark Price y el último precio
Escenarios de distorsión local del último precio
La diferencia entre Mark Price y el precio del último trade aparece cuando ejecuciones puntuales no coinciden con el estado agregado del mercado.
- Libro de órdenes poco profundo: una sola orden a mercado desplaza el último precio una distancia notable cuando hay poca profundidad.
- Ráfaga corta de volatilidad: la liquidez en un lado del libro desaparece temporalmente y una serie de trades se ejecuta a peores precios.
- Anomalía local de una fuente: una desviación breve en una plataforma afecta el último trade allí, pero casi no cambia el índice agregado.
El Mark Price se mueve según el índice y una desviación suavizada, mientras que el último precio cambia por ejecuciones individuales sin filtrar outliers.
⚠️ Límites al interpretar los precios de referencia
Index Price, Fair Price y Mark Price se usan como referencias de riesgo calculadas, no como precios de ejecución.
- El Mark Price no elimina las liquidaciones. En un movimiento sostenido, alcanza el nivel de liquidación junto con el mercado, pero no reacciona a picos aislados.
- El Index Price no es un precio de compra o venta. Es un valor de referencia construido a partir de cotizaciones externas.
- El Fair Price refleja un precio basado en el libro a una profundidad definida. Si la liquidez se comprime, el precio calculado se desplaza con las cotizaciones reales.
❓ FAQ sobre Mark Price, Index Price y Fair Price
¿En qué se diferencia el Index Price del precio del último trade?
El Index Price es un precio agregado y ponderado de varias fuentes spot, con filtrado de outliers. El precio del último trade es el precio de una operación concreta en una plataforma concreta en un momento конкрето.
¿Qué verifica exactamente el Mark Price durante la liquidación?
El Mark Price verifica en los cálculos de margen si se alcanza el precio de liquidación. Si el Mark Price cruza el nivel de liquidación, el modelo de riesgo inicia la liquidación. El último precio no es la condición de disparo.
¿Fair Price y Mark Price son lo mismo?
El Fair Price es un precio calculado a partir del libro a una profundidad definida. El Mark Price es el precio de referencia del contrato basado en el índice y en una desviación suavizada del contrato respecto al índice. El Fair Price puede usarse como componente de entrada para calcular el Mark Price, pero no lo sustituye.
🧾 Por qué el Mark Price es más importante que el último precio para la liquidación
El precio del último trade es el resultado de una sola ejecución. Depende de la profundidad del libro y de la liquidez local en el momento de la operación. Por eso, el último precio puede desviarse brevemente de la valoración agregada del mercado y no coincidir con el cálculo del riesgo de margen de la posición.
El Mark Price se usa para comprobar el precio de liquidación y se calcula a partir del Index Price. Un trade aislado no activa la liquidación mientras el Mark Price no haya cruzado el nivel de liquidación.
La liquidación se basa en un precio de riesgo calculado, no en un pico local del último trade.