На деривативных крипторынках ликвидация определяется не ценой последней сделки на графике, а расчётной ценой риска — Mark Price (иногда в интерфейсе она подписана как Fair Price). Mark Price строится на базе Index Price — усреднённой цены базового актива по нескольким спотовым источникам, чтобы единичная сделка в тонком стакане — ордербуке с малой глубиной заявок — не запускала принудительное закрытие. Краткий ценовой «шип» по Last Price не приводит к ликвидации, если Mark Price не пересёк уровень риска.
📖 Какие цены использует риск-модель при ликвидации
На графике чаще всего отображается Last Price (цена последней сделки), а риск-модель сравнивает маржу с порогом по Mark Price. Index Price служит базой для расчётной цены, потому что агрегирует спотовые источники и снижает влияние локального перекоса одной площадки.
- Last Price может сместиться из-за одного крупного исполнения или разреженного ордербука, поэтому свеча иногда показывает «касание», которое не подтверждается расчётной ценой риска.
- Index Price — усреднённая цена базового актива по нескольким спотовым источникам с фильтрацией выбросов, поэтому одиночная аномалия на одной площадке слабее влияет на ориентир.
- Mark Price используется для расчёта нереализованного PnL — плавающего результата позиции до закрытия — и проверки условий ликвидации: позиция попадает в зону риска, когда Mark Price достигает цены ликвидации, а не когда свеча кратко касается уровня по Last Price.
Подробный разбор формул и различий между биржами: Mark Price, Index Price и ликвидация: механика расчёта.
🧩 Как биржа отделяет расчётную цену риска от Last Price
- Роль Index Price
- Index Price агрегирует спотовые источники и даёт ориентир, который меньше зависит от одной площадки и одной сделки.
- Index Price нужен как база для расчётной цены, но сам по себе обычно не является триггером ликвидации.
- Что означает Fair Price
- Fair Price — распространённая подпись расчётной цены риска в интерфейсе части бирж, и в типичной реализации она совпадает с Mark Price.
- Если биржа показывает Fair Price, проверьте, какая именно цена участвует в расчёте маржи и цены ликвидации на конкретном контракте.
- Зачем нужен Mark Price
- Mark Price задаёт расчётную цену, по которой биржа считает нереализованный PnL и проверяет, хватает ли маржи до порога ликвидации.
- Mark Price может заметно отличаться от свечи в моменты тонкого стакана и расширенного спреда, потому что расчётная цена не обязана повторять каждую отдельную сделку по Last Price.
- Формула Mark Price включает корректировки к Index Price, и параметры этих корректировок публикуются в спецификации конкретного контракта на каждой бирже; детальный разбор структуры расчёта приведён в основном материале.
Если Mark Price заметно расходится со свечой, проверьте глубину стакана и спред рядом с ценой закрытия; практические признаки собраны в чек-листе ликвидности рынка.
⚡ Почему ликвидация срабатывает не по рынку
Ликвидация привязана к расчётной цене, а не к последней сделке:
- Ликвидация запускается, когда Mark Price достигает уровня, который биржа показывает как цену ликвидации для позиции.
- Last Price фиксирует факт последней сделки, но может кратко смещаться в тонком стакане и не подходит как критерий достаточности маржи.
- Свеча может пересечь уровень последней ценой, но ликвидация не начнётся без пересечения Mark Price, потому что риск-модель проверяет маржу по расчётной цене.
Если Mark Price не пересёк ликвидационный уровень, единичная сделка по Last Price не меняет статус позиции в риск-модели.
🧭 Критерии расхождения ликвидации со свечами
Источник цены и триггер закрытия
Расхождение почти всегда связано с тем, что график показывает Last Price, а риск и маржа считаются по Mark Price (или Fair Price). Для анализа несовпадения уровня со свечой важны цены, которые использует конкретный контракт.
- Отображение Mark Price и Index Price: линии расчётной цены и индекса показывают, какая цена пересекла уровень риска в момент закрытия.
- Источник триггера стоп-ордера: спецификация конкретного рынка определяет, по какой цене срабатывают стопы — Last Price или Mark Price, поэтому стоп может оказаться вторым после ликвидационного триггера.
- Состояние стакана рядом с уровнем: широкий спред и низкая глубина увеличивают шанс, что Last Price будет шумным, а расхождение с Mark Price станет заметным.
Когда риск считается по Mark Price, визуального «касания свечой» по Last Price может не быть, даже если расчётная цена уже пересекла порог ликвидации.
⚠️ Границы интерпретации расчётных цен
Index Price, Fair Price и Mark Price используются как ориентиры риска и маржи, а не как торговые цены исполнения сделки.
- Mark Price не отменяет ликвидации: при устойчивом движении рынка расчётная цена достигает порога вместе с рынком, но не обязана реагировать на одиночные принты.
- Index Price не является ценой покупки или продажи: это справочный ориентир из внешних котировок, который нужен как база для расчётов.
- Fair Price в интерфейсе часто означает расчётную цену риска, а не «рыночную цену» свечи, поэтому состав расчёта маржи зависит от спецификации конкретного контракта.
❓ FAQ по источникам цены в деривативах
Чем Index Price отличается от цены последней сделки?
Index Price агрегирует спотовые котировки нескольких площадок с фильтрацией выбросов, а Last Price — это цена одной конкретной сделки на одной площадке в конкретный момент.
Что именно проверяет Mark Price при ликвидации?
Mark Price используется для расчёта нереализованного PnL и проверки, хватает ли маржи до порога: ликвидация запускается при пересечении уровня по Mark Price, а не по краткому касанию свечой по Last Price.
Почему на одной бирже написано Fair Price?
Fair Price часто является интерфейсным названием расчётной цены риска и в типичной реализации совпадает с Mark Price; участие Fair Price в марже и цене ликвидации зависит от спецификации выбранного контракта.
🧾 Почему ликвидационный порог не совпадает со свечой
Свечи строятся по Last Price — цене последней сделки, поэтому единичное исполнение в тонком стакане может кратко сместить график без подтверждения расчётной ценой.
Риск-модель использует Mark Price (иногда подписанный как Fair Price), который строится на базе Index Price и предназначен для расчёта маржи и проверки порога ликвидации.
Если стоп и ожидания привязаны к Last Price, а порог ликвидации считается по Mark Price, позиция может быть закрыта принудительно без визуального «касания» свечой.