Auf Krypto-Derivatemärkten wird die Liquidation nicht durch den Preis des letzten Trades im Chart bestimmt, sondern durch einen berechneten Risikopreis — den Mark Price (in manchen Oberflächen als Fair Price bezeichnet). Der Mark Price basiert auf dem Index Price — dem Durchschnittspreis des Basiswerts aus mehreren Spot-Quellen, damit ein einzelner Trade in einem dünnen Orderbuch — einem Orderbuch mit geringer Tiefe — keine Zwangsschließung auslöst. Ein kurzer Preisspike beim Last Price führt nicht zur Liquidation, wenn der Mark Price das Risikoniveau nicht überschritten hat.
📖 Welche Preise das Risikomodell bei der Liquidation verwendet
Im Chart wird meistens der Last Price (Preis des letzten Trades) angezeigt, während das Risikomodell die Margin anhand des Mark Price mit dem Schwellenwert vergleicht. Der Index Price dient als Basis für den berechneten Preis, weil er Spot-Quellen aggregiert und den Einfluss einer lokalen Verzerrung auf einer einzelnen Handelsplattform reduziert.
- Der Last Price kann sich durch eine einzelne große Ausführung oder ein ausgedünntes Orderbuch verschieben, daher zeigt eine Kerze manchmal eine „Berührung“, die vom berechneten Risikopreis nicht bestätigt wird.
- Der Index Price ist der Durchschnittspreis des Basiswerts aus mehreren Spot-Quellen mit Ausreißerfilterung, daher hat eine einzelne Anomalie auf einer Plattform einen geringeren Einfluss auf den Referenzpreis.
- Der Mark Price wird zur Berechnung des unrealisierten PnL — des schwebenden Ergebnisses einer Position vor der Schließung — und zur Prüfung der Liquidationsbedingungen verwendet: Eine Position gerät in die Risikozone, wenn der Mark Price den Liquidationspreis erreicht, nicht wenn eine Kerze das Niveau kurz über den Last Price berührt.
Detaillierte Analyse der Formeln und Unterschiede zwischen Börsen: Mark Price, Index Price und Liquidation: Berechnungsmechanik.
🧩 Wie eine Börse den berechneten Risikopreis vom Last Price trennt
- Rolle des Index Price
- Der Index Price aggregiert Spot-Quellen und liefert eine Referenz, die weniger von einer einzelnen Plattform und einem einzelnen Trade abhängt.
- Der Index Price wird als Basis für den berechneten Preis benötigt, ist aber für sich allein in der Regel kein Liquidationstrigger.
- Was Fair Price bedeutet
- Fair Price ist eine verbreitete Bezeichnung für den berechneten Risikopreis in den Oberflächen einiger Börsen und entspricht in einer typischen Umsetzung dem Mark Price.
- Wenn eine Börse Fair Price anzeigt, bestimmt die Spezifikation des konkreten Kontrakts, welcher Preis genau in die Berechnung von Margin und Liquidationspreis einfließt.
- Wofür der Mark Price benötigt wird
- Der Mark Price legt den berechneten Preis fest, zu dem die Börse den unrealisierten PnL berechnet und prüft, ob die Margin bis zur Liquidationsschwelle ausreicht.
- Der Mark Price kann sich in Phasen eines dünnen Orderbuchs und eines ausgeweiteten Spreads deutlich von der Kerze unterscheiden, weil der berechnete Preis nicht jede einzelne Ausführung nach Last Price nachbilden muss.
- Die Mark-Price-Formel enthält Anpassungen an den Index Price, und die Parameter dieser Anpassungen werden in der Spezifikation des jeweiligen Kontrakts auf jeder Börse veröffentlicht; eine detaillierte Analyse der Berechnungsstruktur ist im Hauptmaterial enthalten.
Wenn der Mark Price deutlich von der Kerze abweicht, erklären Orderbuchtiefe und Spread in der Nähe des Schlusskurses, warum der Last Price verrauscht sein kann; praktische Anzeichen sind in der Checkliste zur Marktliquidität gesammelt.
⚡ Warum die Liquidation nicht zum Marktpreis ausgelöst wird
Die Liquidation ist an den berechneten Preis gebunden, nicht an den letzten Trade:
- Die Liquidation wird ausgelöst, wenn der Mark Price das Niveau erreicht, das die Börse als Liquidationspreis für die Position anzeigt.
- Der Last Price erfasst den letzten ausgeführten Trade, kann sich in einem dünnen Orderbuch aber kurzfristig verschieben und eignet sich nicht als Kriterium für ausreichende Margin.
- Eine Kerze kann das Niveau über den letzten Preis überschreiten, aber ohne Überschreitung durch den Mark Price beginnt keine Liquidation, weil das Risikomodell die Margin anhand des berechneten Preises prüft.
Wenn der Mark Price das Liquidationsniveau nicht überschritten hat, ändert ein einzelner Trade nach Last Price den Status der Position im Risikomodell nicht.
🧭 Kriterien für Abweichungen zwischen Liquidation und Kerzen
Preisquelle und Schließungstrigger
Die Abweichung hängt fast immer damit zusammen, dass der Chart den Last Price zeigt, während Risiko und Margin nach Mark Price (oder Fair Price) berechnet werden. Für die Analyse einer Abweichung zwischen Niveau und Kerze sind die Preise wichtig, die der konkrete Kontrakt verwendet.
- Anzeige von Mark Price und Index Price: Die Linien des berechneten Preises und des Index zeigen, welcher Preis zum Zeitpunkt der Schließung das Risikoniveau überschritten hat.
- Quelle des Stop-Order-Triggers: Die Spezifikation des konkreten Marktes bestimmt, welcher Preis Stops auslöst — Last Price oder Mark Price, daher kann der Stop erst nach dem Liquidationstrigger folgen.
- Zustand des Orderbuchs nahe dem Niveau: Ein weiter Spread und geringe Tiefe erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass der Last Price verrauscht ist und die Abweichung vom Mark Price sichtbar wird.
Wenn das Risiko nach Mark Price berechnet wird, kann eine sichtbare „Kerzenberührung“ nach Last Price fehlen, selbst wenn der berechnete Preis die Liquidationsschwelle bereits überschritten hat.
⚠️ Grenzen der Interpretation berechneter Preise
Index Price, Fair Price und Mark Price werden als Referenzwerte für Risiko und Margin verwendet, nicht als Ausführungspreise von Trades.
- Der Mark Price hebt eine Liquidation nicht auf: Bei einer anhaltenden Marktbewegung erreicht der berechnete Preis die Schwelle zusammen mit dem Markt, muss aber nicht auf einzelne Ausführungen reagieren.
- Der Index Price ist kein Kauf- oder Verkaufspreis: Er ist ein Referenzwert aus externen Kursen, der als Basis für Berechnungen benötigt wird.
- Fair Price bedeutet in der Oberfläche häufig den berechneten Risikopreis und nicht den „Marktpreis“ der Kerze, daher hängt die Zusammensetzung der Margin-Berechnung von der Spezifikation des konkreten Kontrakts ab.
❓ FAQ zu Preisquellen in Derivaten
Worin unterscheidet sich der Index Price vom Preis des letzten Trades?
Der Index Price aggregiert Spot-Kurse mehrerer Plattformen mit Ausreißerfilterung, während der Last Price der Preis eines konkreten Trades auf einer einzelnen Plattform zu einem bestimmten Zeitpunkt ist.
Was genau prüft der Mark Price bei der Liquidation?
Der Mark Price wird zur Berechnung des unrealisierten PnL und zur Prüfung verwendet, ob die Margin bis zur Schwelle ausreicht: Die Liquidation wird bei einer Überschreitung des Niveaus nach Mark Price ausgelöst, nicht durch eine kurze Kerzenberührung nach Last Price.
Warum steht auf einer Börse Fair Price?
Fair Price ist häufig die Oberflächenbezeichnung für den berechneten Risikopreis und entspricht in einer typischen Umsetzung dem Mark Price; die Einbeziehung des Fair Price in Margin und Liquidationspreis hängt von der Spezifikation des gewählten Kontrakts ab.
🧾 Warum die Liquidationsschwelle nicht mit der Kerze übereinstimmt
Kerzen werden auf Basis des Last Price — des Preises des letzten Trades — gebildet, daher kann eine einzelne Ausführung in einem dünnen Orderbuch den Chart kurzfristig verschieben, ohne dass der berechnete Preis dies bestätigt.
Das Risikomodell verwendet den Mark Price (manchmal als Fair Price bezeichnet), der auf dem Index Price basiert und für die Margin-Berechnung sowie die Prüfung der Liquidationsschwelle vorgesehen ist.
Wenn Stop und Erwartungen an den Last Price gebunden sind, während die Liquidationsschwelle nach Mark Price berechnet wird, kann die Position zwangsweise geschlossen werden, ohne dass eine sichtbare „Kerzenberührung“ stattfindet.