Kripto türev piyasalarında likidasyon, son işlemin fiyatına göre değil; hesaplanan göstergelere — Index Price ve Mark Price’a — göre belirlenir. Bu fiyatlar spot kotasyonlar ve emir defteri verilerinden üretilir; böylece tek bir rastgele işlem likidasyonu tetiklemez. Mark Price, gerçekleşmemiş PnL’yi hesaplamak ve likidasyon seviyesini kontrol etmek için kullanılır. Kısa süreli bir fiyat “iğnesi”, hesaplanan referans fiyat o seviyeyi kesmediği sürece likidasyona yol açmaz.
📖 Likidasyonda Index Price ve Mark Price neden gerekir?
Index Price ve Mark Price, likidasyon risk modelinde kullanılan hesaplama fiyatlarıdır. Risk modeli tek bir işlem ya da yerel bir fiyat sapması yerine piyasanın toplam (agreg) durumuna dayanır.
- Son işlem fiyatı, tek bir büyük emir veya sığ bir emir defteri nedeniyle kayabilir. Bunu tetikleyici olarak kullanmak, tek bir sapmanın zincirleme likidasyonları başlatmasına neden olabilir.
- Index Price, varlığın birden fazla spot kaynaktan alınan ortalama fiyatıdır. Tek bir platformdaki sapma endeksi daha az etkiler ve genel bir likidasyon sinyaline dönüşmez.
- Mark Price, marjin koşullarını kontrol etmek için kullanılır. Bir pozisyon, Mark Price likidasyon fiyatına ulaştığında likidasyon bölgesine girer; son işlem fiyatı o seviyeye kısa süreli dokunsa bile bu tek başına yeterli değildir.
Bu fiyatların hesaplanışı ve kullanımı için ayrıntılı inceleme: Mark Price, Index Price ve likidasyon: hesaplama mekaniği.
🛠 Index Price, Fair Price ve Mark Price nasıl hesaplanır?
- Index Price hesaplaması
- Index Price, varlığın birden fazla spot kaynaktaki ağırlıklı ortalama fiyatı olarak belirlenir.
- Tekil anormal bir kotasyonun endeksi kaydırmaması için uç sapmalar hesaplamadan çıkarılır.
- Fair Price oluşumu
- Fair Price, belirli bir likidite derinliğinde emir defterindeki alış ve satış fiyatlarının ortası (mid) olarak hesaplanır.
- Hesaplamada son işlem fiyatı değil, emir defterindeki bid ve ask fiyatları kullanılır.
- Mark Price’ın oluşturulması
- Mark Price, Index Price ve kontrat fiyatının endeksten sapması temel alınarak oluşturulur.
- Bu sapmaya “basis” denir — kontrat fiyatı ile endeks fiyatı arasındaki farktır.
- Tek bir fiyat sıçramasının Mark Price’ı anında değiştirmemesi için sapmaya EMA (üstel hareketli ortalama) uygulanarak yumuşatma yapılır.
Fair Price ve Index Price’ın dayanıklılığı, emir defterindeki derinliğe ve emirlerin dağılımına bağlıdır. Pratik işaretler: piyasa likiditesi kontrol listesi.
⚡ Likidasyon neden “piyasa fiyatından” tetiklenmez?
Likidasyon son işleme değil, Mark Price’a bağlıdır:
- Likidasyon, pozisyonun marjin parametrelerinden hesaplanan likidasyon fiyatına Mark Price ulaştığında başlar.
- Son işlem fiyatı gerçekleşen yürütmeyi kaydeder; ancak hesaplamalarda marjin yetersizliğinin koşulu olarak kullanılmaz.
- Kısa süreli bir fiyat sapması son fiyatla likidasyon seviyesini aşabilir; fakat Mark Price bu seviyeyi aşmadıkça likidasyon gerçekleşmez.
Likidasyon Mark Price’a bağlı olduğu için, Mark Price likidasyon seviyesine kaymadıkça tek bir işlem pozisyonun durumunu değiştirmez.
🧨 Mark Price ile son fiyatın ayrışmasına yol açan tipik tetikleyiciler
Son fiyatın yerel olarak bozulduğu senaryolar
Mark Price ile son işlem fiyatı arasındaki fark, tekil işlemler piyasanın agreg durumuyla örtüşmediğinde ortaya çıkar.
- Sığ emir defteri: Derinlik düşükken tek bir piyasa emri son fiyatı belirgin şekilde uzak bir seviyeye iter.
- Kısa volatilite sıçraması: Defterin bir tarafındaki likidite geçici olarak kaybolur ve işlemler daha kötü fiyatlardan geçer.
- Kaynak anomalisi: Tek bir platformdaki kısa süreli fiyat sapması oradaki son işlemi etkiler, ancak agreg endeksi neredeyse değiştirmez.
Mark Price endeks ve yumuşatılmış sapmaya göre değişir; son fiyat ise uç değerleri filtrelemeden tekil yürütmelere göre değişir.
⚠️ Referans fiyatların yorumlanmasındaki sınırlar
Index Price, Fair Price ve Mark Price; işlem yürütme fiyatları değil, risk için hesaplanan referanslardır.
- Mark Price likidasyonu ortadan kaldırmaz. Piyasa kalıcı biçimde hareket ettiğinde Mark Price da piyasa ile birlikte likidasyon seviyesine gelir; ancak tekil sıçramalara tepki vermez.
- Index Price bir alış/satış fiyatı değildir. Dış kotasyonlardan türetilen bir referans değerdir.
- Fair Price, belirli bir derinlikte emir defterine göre oluşan fiyatı yansıtır. Likidite sıkıştığında hesaplanan fiyat, gerçek kotasyonlarla birlikte kayar.
❓ Mark Price, Index Price ve Fair Price hakkında FAQ
Index Price, son işlem fiyatından nasıl farklıdır?
Index Price, birden fazla spot kaynaktan alınan ve uç değerleri filtreleyen agreg ağırlıklı ortalama fiyattır. Son işlem fiyatı ise tek bir platformda belirli bir anda gerçekleşen tek bir işlemin fiyatıdır.
Likidasyonda Mark Price tam olarak neyi kontrol eder?
Mark Price, marjin hesaplarında likidasyon fiyatına ulaşılıp ulaşılmadığını kontrol eder. Mark Price likidasyon seviyesini keserse risk modeli likidasyonu başlatır. Son işlem fiyatı tetik koşulu değildir.
Fair Price ile Mark Price aynı şey mi?
Fair Price, belirli bir derinlikte emir defterine göre hesaplanan fiyattır. Mark Price ise endekse ve kontratın endeksten yumuşatılmış sapmasına dayanan kontrat referans fiyatıdır. Fair Price, Mark Price hesaplamasında bir girdi bileşeni olabilir; ancak onun yerine geçmez.
🧾 Likidasyonda neden Mark Price, son işlem fiyatından daha önemlidir?
Son işlem fiyatı tek bir yürütmenin sonucudur. İşlem anındaki emir defteri derinliğine ve yerel likiditeye bağlıdır. Bu yüzden son fiyat kısa süreliğine agreg piyasa değerlemesinden sapabilir ve pozisyonun marjin risk hesaplamasıyla uyuşmayabilir.
Mark Price, likidasyon fiyatını kontrol etmek için kullanılır ve Index Price temel alınarak hesaplanır. Mark Price likidasyon seviyesini kesmedikçe tek bir işlem likidasyonu başlatmaz.
Likidasyon, son işlemin yerel fiyat sapmasına değil, hesaplanan risk referans fiyatına dayanır.