Na rynkach kryptowalutowych instrumentów pochodnych likwidacja nie jest wyznaczana przez cenę ostatniej transakcji, lecz przez wskaźniki obliczeniowe — Index Price i Mark Price. Są one budowane na podstawie notowań spot oraz danych z księgi zleceń, aby pojedyncza przypadkowa transakcja nie wywołała likwidacji. Mark Price służy do obliczania niezrealizowanego PnL oraz do weryfikacji poziomu likwidacji. Krótki „szpil” cenowy nie doprowadzi do likwidacji, jeśli cena referencyjna go nie przekroczyła.
📖 Po co przy likwidacji potrzebne są Index Price i Mark Price
Index Price i Mark Price to ceny obliczeniowe w modelu ryzyka likwidacji. Model opiera się na zagregowanym stanie rynku, a nie na pojedynczej transakcji czy lokalnym wybiciu ceny.
- Cena ostatniej transakcji może się przesunąć przez jedno duże zlecenie lub płytką księgę zleceń. Gdyby używać jej jako wyzwalacza, pojedynczy skok mógłby uruchomić serię likwidacji.
- Index Price to uśredniona cena aktywa z kilku źródeł spot. Odchylenie na jednej giełdzie w mniejszym stopniu wpływa na indeks i nie staje się wspólnym sygnałem do likwidacji.
- Mark Price służy do sprawdzania warunków marży. Pozycja trafia do strefy likwidacji, gdy Mark Price osiąga cenę likwidacji, a nie wtedy, gdy ostatnia transakcja tylko na moment dotknie tego poziomu.
Szczegółowe omówienie obliczeń i zastosowania tych cen: Mark Price, Index Price i likwidacja: mechanika obliczeń.
🛠 Jak wyliczane są Index Price, Fair Price i Mark Price
- Wyliczanie Index Price
- Index Price jest określany jako ważona średnia cena aktywa z kilku źródeł spot.
- Z obliczeń usuwa się skrajne odchylenia, aby pojedyncza anomalia notowań nie przesunęła indeksu.
- Wyznaczanie Fair Price
- Fair Price jest liczony jako średnia (mid) ceny kupna i sprzedaży z księgi zleceń na zadanej głębokości płynności.
- W obliczeniach wykorzystuje się ceny bid i ask z order booka, a nie cenę ostatniej transakcji.
- Budowa Mark Price
- Mark Price powstaje na podstawie Index Price oraz odchylenia ceny kontraktu od indeksu.
- To odchylenie nazywa się basis — różnicą między ceną kontraktu a ceną indeksową.
- Dla wygładzenia stosuje się EMA (wykładniczą średnią kroczącą) dla odchylenia, aby pojedynczy „szpil” nie zmieniał Mark Price natychmiast.
Fair Price i stabilność Index Price zależą od głębokości i rozkładu zleceń w księdze. Praktyczne sygnały zebrano w checkliście płynności rynku.
⚡ Dlaczego likwidacja nie uruchamia się „po rynku”
Likwidacja jest powiązana z Mark Price, a nie z ostatnią transakcją:
- Likwidacja startuje, gdy Mark Price osiąga cenę likwidacji wyliczoną z parametrów marży pozycji.
- Cena ostatniej transakcji potwierdza fakt wykonania, ale nie jest używana jako warunek niedoboru marży w obliczeniach.
- Krótkotrwały skok ceny może przebić poziom likwidacji na „ostatniej cenie”, ale nie doprowadzi do likwidacji bez przebicia Mark Price.
Ponieważ likwidacja zależy od Mark Price, pojedyncza transakcja nie zmienia statusu pozycji, dopóki Mark Price nie przesunie się do poziomu likwidacji.
🧨 Typowe przyczyny rozjazdu Mark Price i ostatniej ceny
Scenariusze lokalnego zniekształcenia ostatniej ceny
Rozbieżność między Mark Price a ceną ostatniej transakcji pojawia się, gdy pojedyncze wykonania nie odzwierciedlają zagregowanego stanu rynku.
- Płytka księga zleceń: jedno zlecenie rynkowe przesuwa ostatnią cenę o zauważalną odległość przy małej głębokości.
- Krótki wzrost zmienności: płynność po jednej stronie książki chwilowo znika i seria transakcji przechodzi po gorszych cenach.
- Lokalna anomalia źródła: krótkotrwałe odchylenie ceny na jednej platformie wpływa na ostatnią transakcję tam, ale prawie nie zmienia zagregowanego indeksu.
Mark Price zmienia się wraz z indeksem i wygładzonym odchyleniem, a ostatnia cena zmienia się zgodnie z pojedynczymi wykonaniami — bez filtrowania outlierów.
⚠️ Granice interpretacji cen referencyjnych
Index Price, Fair Price i Mark Price są obliczeniowymi punktami odniesienia ryzyka, a nie cenami wykonania transakcji.
- Mark Price nie eliminuje likwidacji. Przy trwałym ruchu rynku Mark Price dochodzi do poziomu likwidacji razem z rynkiem, ale nie reaguje na pojedyncze „szpile”.
- Index Price nie jest ceną kupna ani sprzedaży. To orientacyjna wartość zbudowana z zewnętrznych notowań.
- Fair Price odzwierciedla cenę z order booka na zadanej głębokości. Przy kompresji płynności cena obliczeniowa przesuwa się wraz z realnymi kwotowaniami.
❓ FAQ o Mark Price, Index Price i Fair Price
Czym Index Price różni się od ceny ostatniej transakcji?
Index Price to zagregowana, ważona średnia cena z kilku źródeł spot z filtrowaniem outlierów. Cena ostatniej transakcji to cena jednej konkretnej transakcji na jednej platformie w danym momencie.
Co dokładnie sprawdza Mark Price przy likwidacji?
Mark Price sprawdza w obliczeniach marży, czy osiągnięto cenę likwidacji. Gdy Mark Price przekracza poziom likwidacji, model ryzyka uruchamia likwidację. Ostatnia cena transakcji nie jest warunkiem startu.
Czy Fair Price i Mark Price to to samo?
Fair Price to cena obliczeniowa z księgi zleceń na zadanej głębokości. Mark Price to cena referencyjna kontraktu oparta na indeksie i wygładzonym odchyleniu kontraktu od indeksu. Fair Price może być komponentem wejściowym w obliczeniach Mark Price, ale go nie zastępuje.
🧾 Dlaczego Mark Price jest ważniejszy od ostatniej ceny przy likwidacji
Cena ostatniej transakcji to wynik pojedynczego wykonania. Zależy od głębokości order booka i lokalnej płynności w chwili transakcji. Przez to ostatnia cena może na krótko odbiegać od zagregowanej wyceny rynkowej i nie pokrywać się z kalkulacją ryzyka marży dla pozycji.
Mark Price służy do weryfikacji ceny likwidacji i jest liczony na podstawie Index Price. Pojedyncza transakcja nie uruchamia likwidacji, dopóki Mark Price nie przekroczy poziomu likwidacji.
Likwidacja opiera się na obliczeniowej cenie ryzyka, a nie na lokalnym skoku ostatniej ceny transakcji.