En los mercados de derivados cripto, la liquidación no se determina por el precio de la última operación en el gráfico, sino por un precio de riesgo calculado — Mark Price (a veces mostrado en la interfaz como Fair Price). Mark Price se construye sobre la base de Index Price — el precio medio del activo subyacente según varias fuentes spot, para que una sola operación en un libro de órdenes poco profundo — un order book con baja profundidad de órdenes — no active un cierre forzoso. Un “spike” breve de precio en Last Price no provoca liquidación si Mark Price no ha cruzado el nivel de riesgo.
📖 Qué precios utiliza el modelo de riesgo durante la liquidación
En el gráfico suele mostrarse Last Price (precio de la última operación), mientras que el modelo de riesgo compara el margen con el umbral usando Mark Price. Index Price sirve como base para el precio calculado porque agrega fuentes spot y reduce el impacto de un desequilibrio local en una sola plataforma.
- Last Price puede desplazarse por una ejecución grande o por un libro de órdenes disperso, por lo que una vela a veces muestra un “toque” que no queda confirmado por el precio de riesgo calculado.
- Index Price es el precio medio del activo subyacente según varias fuentes spot con filtrado de valores atípicos, por lo que una anomalía aislada en una plataforma influye menos en la referencia.
- Mark Price se utiliza para calcular el PnL no realizado — el resultado flotante de una posición antes del cierre — y para comprobar las condiciones de liquidación: una posición entra en zona de riesgo cuando Mark Price alcanza el precio de liquidación, no cuando una vela toca brevemente el nivel según Last Price.
Análisis detallado de fórmulas y diferencias entre exchanges: Mark Price, Index Price y liquidación: mecánica de cálculo.
🧩 Cómo un exchange separa el precio de riesgo calculado de Last Price
- Función de Index Price
- Index Price agrega fuentes spot y ofrece una referencia que depende menos de una sola plataforma y de una sola operación.
- Index Price es necesario como base para el precio calculado, pero por sí solo normalmente no es el activador de liquidación.
- Qué significa Fair Price
- Fair Price es una etiqueta habitual para el precio de riesgo calculado en la interfaz de algunos exchanges, y en una implementación típica coincide con Mark Price.
- Si un exchange muestra Fair Price, la especificación del contrato concreto determina qué precio participa exactamente en el cálculo del margen y del precio de liquidación.
- Para qué sirve Mark Price
- Mark Price fija el precio calculado al que el exchange calcula el PnL no realizado y comprueba si el margen alcanza hasta el umbral de liquidación.
- Mark Price puede diferir notablemente de la vela en momentos de libro de órdenes poco profundo y spread ampliado, porque el precio calculado no está obligado a repetir cada operación individual según Last Price.
- La fórmula de Mark Price incluye ajustes sobre Index Price, y los parámetros de estos ajustes se publican en la especificación del contrato concreto en cada exchange; el análisis detallado de la estructura de cálculo se presenta en el material principal.
Si Mark Price se aleja notablemente de la vela, la profundidad del libro de órdenes y el spread cerca del precio de cierre explican por qué Last Price puede volverse ruidoso; las señales prácticas están reunidas en la lista de control de liquidez del mercado.
⚡ Por qué la liquidación no se activa por el precio de mercado
La liquidación está vinculada al precio calculado, no a la última operación:
- La liquidación se activa cuando Mark Price alcanza el nivel que el exchange muestra como precio de liquidación para la posición.
- Last Price registra el hecho de la última operación, pero puede desplazarse brevemente en un libro de órdenes poco profundo y no es adecuado como criterio de suficiencia de margen.
- Una vela puede cruzar el nivel por el último precio, pero la liquidación no empezará sin un cruce de Mark Price, porque el modelo de riesgo comprueba el margen mediante el precio calculado.
Si Mark Price no ha cruzado el nivel de liquidación, una operación aislada según Last Price no cambia el estado de la posición en el modelo de riesgo.
🧭 Criterios de divergencia entre liquidación y velas
Fuente de precio y activador de cierre
La divergencia casi siempre está relacionada con que el gráfico muestra Last Price, mientras que el riesgo y el margen se calculan por Mark Price (o Fair Price). Para analizar la discrepancia entre el nivel y la vela, importan los precios que utiliza el contrato concreto.
- Visualización de Mark Price e Index Price: las líneas del precio calculado y del índice muestran qué precio cruzó el nivel de riesgo en el momento del cierre.
- Fuente del activador de la orden stop: la especificación del mercado concreto determina qué precio activa los stops — Last Price o Mark Price, por lo que el stop puede quedar en segundo lugar después del activador de liquidación.
- Estado del libro de órdenes cerca del nivel: un spread amplio y una baja profundidad aumentan la probabilidad de que Last Price sea ruidoso y de que la divergencia con Mark Price se vuelva visible.
Cuando el riesgo se calcula por Mark Price, puede no haber un “toque de vela” visible según Last Price aunque el precio calculado ya haya cruzado el umbral de liquidación.
⚠️ Límites de interpretación de los precios calculados
Index Price, Fair Price y Mark Price se utilizan como referencias de riesgo y margen, no como precios de ejecución de operaciones.
- Mark Price no cancela la liquidación: durante un movimiento sostenido del mercado, el precio calculado alcanza el umbral junto con el mercado, pero no está obligado a reaccionar a ejecuciones individuales.
- Index Price no es un precio de compra o venta: es una referencia basada en cotizaciones externas que sirve como base para los cálculos.
- Fair Price en la interfaz suele significar el precio de riesgo calculado, no el “precio de mercado” de la vela, por lo que la composición del cálculo de margen depende de la especificación del contrato concreto.
❓ FAQ sobre fuentes de precio en derivados
¿En qué se diferencia Index Price del precio de la última operación?
Index Price agrega cotizaciones spot de varias plataformas con filtrado de valores atípicos, mientras que Last Price es el precio de una operación concreta en una plataforma concreta en un momento concreto.
¿Qué comprueba exactamente Mark Price durante la liquidación?
Mark Price se utiliza para calcular el PnL no realizado y comprobar si el margen alcanza hasta el umbral: la liquidación se activa cuando el nivel se cruza por Mark Price, no por un toque breve de la vela según Last Price.
¿Por qué en un exchange aparece Fair Price?
Fair Price suele ser el nombre de interfaz del precio de riesgo calculado y, en una implementación típica, coincide con Mark Price; la participación de Fair Price en el margen y en el precio de liquidación depende de la especificación del contrato seleccionado.
🧾 Por qué el umbral de liquidación no coincide con la vela
Las velas se construyen a partir de Last Price — el precio de la última operación, por lo que una ejecución aislada en un libro de órdenes poco profundo puede desplazar brevemente el gráfico sin confirmación del precio calculado.
El modelo de riesgo utiliza Mark Price (a veces etiquetado como Fair Price), que se construye sobre la base de Index Price y está destinado al cálculo del margen y a la comprobación del umbral de liquidación.
Si el stop y las expectativas están vinculados a Last Price, mientras que el umbral de liquidación se calcula por Mark Price, la posición puede cerrarse de forma forzosa sin un “toque de vela” visible.