Open interest (OI): cosa conta e perché non indica la direzione del prezzo
L’open interest (Open Interest, OI) è un contatore dei contratti derivati aperti: contratti sulla variazione del prezzo di un asset senza acquistare o vendere l’asset stesso. Ogni volta che compare un nuovo contratto e non è ancora stato chiuso o scaduto, l’OI aumenta di una unità.
La crescita dell’OI viene spesso interpretata come trend, anche se può indicare l’accumulo di posizioni con leva prima di una cascata di liquidazioni (quando il prezzo si muove contro il lato sovraccarico, le liquidazioni chiudono le posizioni con ordini a mercato e spingono il prezzo più avanti nella stessa direzione).
La variazione dell’OI si legge attraverso prezzo, volume, funding rate (pagamento periodico tra long — posizione rialzista e short — posizione ribassista nei perpetual, cioè contratti futures senza scadenza), liquidazioni (chiusura forzata della posizione da parte dell’exchange in caso di margine insufficiente) e OI delle opzioni.
La leva indica quante volte la dimensione della posizione supera il margine depositato. Quando l’OI cresce senza afflusso di nuovo capitale, più posizioni vengono aperte con un margine ridotto prima della liquidazione.
L’expiration è il momento in cui la durata di un contratto a scadenza termina, la posizione viene chiusa automaticamente e il contratto non esiste più.
Un contratto derivato è una scommessa sulla variazione del prezzo di un asset, in cui i partecipanti si scambiano profitti e perdite senza acquistare o vendere l’asset stesso.
L’OI in contratti mostra se il numero di posizioni aperte aumenta o diminuisce; da esso si vede se vengono aggiunte nuove operazioni o se i partecipanti chiudono quelle vecchie.
La divergenza tra volume e OI mostra se vengono creati nuovi contratti derivati o se il mercato redistribuisce posizioni già esistenti.
OI e volume: distinguere l’apertura di contratti dal turnover delle operazioni
La crescita del volume con OI stabile significa che le operazioni redistribuiscono principalmente contratti già aperti tra i partecipanti, mentre il numero totale di posizioni aperte nel periodo cambia molto poco.
Il calo dell’OI con volume elevato significa che una parte significativa delle operazioni chiude contratti esistenti, incluse chiusure forzate durante le liquidazioni.
L’unità di visualizzazione dell’OI determina cosa viene confrontato: OI in contratti, OI nella moneta base e OI in notional (valore nominale della posizione in USD) danno valori diversi; il notional-OI cresce quando sale il prezzo dell’asset base anche se il numero di contratti resta invariato.
Open interest (OI): cosa viene contato e quali unità confrontare
L’OI registra il numero di contratti derivati non chiusi su uno specifico strumento, su uno specifico exchange, in uno specifico momento.
La crescita dell’OI viene spesso chiamata “conferma del trend”, anche se l’OI conta solo il numero di contratti aperti.
L’OI cambia solo quando vengono aperti nuovi contratti o quando quelli già aperti vengono chiusi o arrivano a expiration; una variazione del prezzo da sola non crea OI.
Come si forma l’OI
- L’OI cresce quando su uno strumento compaiono più nuovi contratti di quanti ne vengano chiusi nello stesso periodo.
- L’OI scende quando chiusure, liquidazioni ed expiration superano le aperture nello stesso periodo.
- Una coppia long e short aumenta l’OI di 1, perché long e short sono due lati dello stesso contratto, che appare nel sistema come una nuova registrazione unica.
- L’OI riguarda i derivati e non include operazioni spot con trasferimento effettivo della moneta.
- Il confronto dell’OI tra piattaforme richiede la stessa specifica del contratto e le stesse unità di misura.
Le opzioni sono contratti derivati che danno il diritto di acquistare o vendere un asset a un prezzo prestabilito; l’OI sulle opzioni mostra quanti di questi contratti restano aperti e non sono stati chiusi o non sono scaduti.
Quali forme di visualizzazione dell’OI si incontrano
- L’OI in contratti viene usato per confrontare la variazione del numero di posizioni aperte nel tempo.
- L’OI nella moneta base mostra la quantità totale dell’asset base collegata ai contratti aperti.
- L’OI in notional mostra il valore nominale della posizione in USD (quantità di moneta base × prezzo), quindi il notional-OI cresce con l’aumento del prezzo anche se il numero di contratti resta invariato.
- I dati sono confrontabili solo con lo stesso insieme di strumenti: perpetual separati dai futures trimestrali, opzioni separate dai futures.
L’OI risponde alla domanda “quanti contratti sono aperti ora”, non “dove andrà il prezzo”.
Il confronto dell’OI tra exchange richiede la stessa specifica: tipo di margine, dimensione del contratto e insieme di strumenti modificano notional e rischio di liquidazione anche con lo stesso numero di contratti.
Calcolo dell’OI: cosa verificare prima di confrontare exchange e strumenti
Prima di confrontare l’OI si fissano tipo di contratto, tipo di margine, unità di visualizzazione (contratti/moneta base/notional) e fonte dei dati, altrimenti lo stesso “OI cresce” può significare crescita del numero di contratti in una fonte e crescita del notional per effetto del prezzo in un’altra.
Il confronto dell’OI produce errori se i dati sono raccolti su contratti diversi o sono espressi in unità diverse.
- Tipo di margine e specifica del contratto
- Un contratto margined in USDT usa uno stablecoin come margine e unità di regolamento, quindi la dimensione della posizione e il rischio di liquidazione sono legati al valore in USD, non al prezzo della moneta base.
- Un contratto coin-margined usa la moneta base come margine e unità di regolamento, quindi il nominale della posizione e il livello di rischio cambiano insieme al prezzo della moneta stessa.
- Lo stesso numero di contratti può indicare un nominale di posizione diverso, perché la dimensione di un contratto e la valuta del margine differiscono tra le specifiche.
- Unità di visualizzazione dell’OI
- L’OI in contratti riflette esattamente il numero di contratti.
- L’OI in notional cresce con l’aumento del prezzo anche se il numero di contratti resta invariato.
- Per confrontare la dinamica si usano in parallelo OI in contratti e OI in notional.
- Insieme di strumenti che viene sommato
- Alcune fonti calcolano l’OI solo sui perpetual, altre sommano perpetual e futures trimestrali.
- Il confronto è possibile solo con lo stesso insieme di contratti.
- Un OI aggregato senza elenco dei contratti inclusi può unire perpetual, futures a scadenza e opzioni di uno stesso asset, mescolando in un solo numero mercati con strutture di rischio diverse.
- Fonte e qualità dei dati
- Gli aggregatori possono aggiornare l’OI con ritardo e calcolare il notional usando prezzi di riferimento diversi per l’asset, per cui lo stesso numero di contratti viene mostrato con un diverso nominale in USD.
- I dati di un exchange specifico si aggiornano più rapidamente, quindi sono adatti a monitorare le variazioni dell’OI su quella piattaforma su scala di minuti.
- I dati degli aggregatori sono più comodi per confrontare più exchange su scala oraria e giornaliera.
- Limiti della metrica OI
- L’OI non mostra quale lato domina in termini direzionali, perché ogni contratto include long e short.
- L’OI non mostra direttamente la leva, perché la leva è definita dal margine e dalla dimensione della posizione di ciascun partecipante.
- Il lato che paga per mantenere una posizione perpetual è indicato dal segno e dall’ampiezza del funding rate; lo scarto del future rispetto allo spot è indicato dal basis; la quota di chiusure forzate è indicata dal flusso di liquidazioni.
Il confronto dell’OI è corretto solo per lo stesso contratto, nella stessa unità e per lo stesso periodo di tempo.
La combinazione di variazione del prezzo, volume e OI viene usata per verificare se durante il movimento vengono creati nuovi contratti derivati o se il prezzo cambia per effetto della chiusura di posizioni esistenti.
Prezzo + volume + OI: leggere apertura e chiusura dei contratti
Il prezzo registra la direzione del movimento, il volume mostra il numero di operazioni nel periodo, mentre l’OI mostra la variazione del numero di contratti aperti durante quel movimento.
| 📈 Prezzo | 📊 Volume | 🧮 OI | 🧠 Interpretazione sui contratti | ⚠️ Rischio di errore |
|---|---|---|---|---|
| Cresce | Cresce | Cresce | Le aperture di nuovi contratti superano le chiusure durante la crescita del prezzo | La crescita dell’OI non mostra quale lato prevale direzionalmente |
| Cresce | Cresce | Scende | Le chiusure dei contratti superano le aperture durante la crescita del prezzo | La crescita può rallentare dopo il completamento delle chiusure |
| Cresce | Scende | Cresce | Nuovi contratti vengono aggiunti con basso turnover delle operazioni | Un ritracciamento brusco può portare a chiusure forzate |
| Scende | Cresce | Cresce | Le aperture di nuovi contratti superano le chiusure durante il calo del prezzo | La prevalenza di posizioni short può portare a una forte crescita del prezzo per la loro chiusura forzata |
| Scende | Cresce | Scende | Chiusure e liquidazioni superano le aperture durante il calo del prezzo | Un breve rimbalzo è possibile senza cambio della direzione principale |
| Scende | Scende | Scende | Turnover e numero di contratti aperti si riducono contemporaneamente | Il prezzo spesso perde impulso e passa a un movimento laterale |
Prezzo, volume e OI vengono confrontati nella stessa finestra temporale, altrimenti volume e OI possono riferirsi a fasi diverse dello stesso movimento di prezzo.
La crescita dell’OI senza crescita del volume spot indica un movimento formato da contratti derivati; in caso di movimento contrario, questi impulsi terminano più spesso con liquidazioni e un brusco calo dell’OI.
OI e spot: riconoscere un movimento creato dai derivati
L’OI riflette l’attività nei contratti derivati, mentre il volume spot riflette le operazioni sull’asset base; la divergenza tra queste grandezze mostra la fonte dell’impulso di prezzo.
Se prezzo e OI crescono con volume spot stabile o in calo, la crescita del prezzo coincide con l’apertura di contratti derivati senza una partecipazione comparabile delle operazioni spot.
Durante una cascata di liquidazioni: gli ordini a mercato forzati nei derivati aumentano simultaneamente il volume e riducono l’OI, perché i contratti aperti vengono chiusi — perché il mercato crypto cade diversamente dal mercato azionario.
Se il prezzo cresce con aumento del volume spot e senza accelerazione dell’OI, il movimento coincide con acquisti dell’asset base sullo spot, non con l’accumulo di posizioni derivate.
Quando l’OI cresce sensibilmente più velocemente del volume spot, un movimento contrario del prezzo porta più spesso a chiusure forzate e a un calo accelerato dell’OI nella stessa finestra temporale.
La crescita dell’OI aumenta il numero di contratti aperti, ma non mostra il lato delle posizioni né il margine di sicurezza; lo squilibrio emerge solo dal confronto con altre metriche.
Crescita dell’OI: cosa nasconde e quali metriche confermano lo squilibrio
La crescita dell’OI significa che nel periodo sono stati aperti più contratti di quanti ne siano stati chiusi, ma senza dati aggiuntivi non mostra su quale lato e con quale rischio le posizioni vengano accumulate.
- OI e notional-OI
- La crescita del notional-OI senza crescita dell’OI in contratti indica un aumento del nominale in USD dovuto alla crescita del prezzo dell’asset base.
- La crescita dell’OI in contratti senza crescita del notional-OI indica l’aggiunta di contratti con debole movimento del prezzo.
- OI e comportamento del prezzo
- La crescita dell’OI durante un movimento laterale del prezzo indica accumulo di contratti senza uscita dal range (quando il prezzo oscilla tra gli stessi livelli superiore e inferiore e non aggiorna massimi o minimi).
- La crescita dell’OI durante l’accelerazione del prezzo indica aggiunta di contratti sull’impulso.
- Funding rate e liquidazioni
- La crescita del funding rate con crescita dell’OI indica aumento del costo di mantenimento della posizione per un lato.
- Le liquidazioni si manifestano come brusco calo dell’OI a causa della chiusura forzata dei contratti.
La crescita dell’OI senza verifica di notional-OI, funding rate e liquidazioni porta spesso alla conclusione errata di “afflusso di denaro”, anche se si tratta solo della crescita del numero di contratti.
Il calo dell’OI avviene per ragioni diverse; la differenza tra liquidazioni, chiusure volontarie ed expiration è determinata dalla combinazione di prezzo, volume e velocità della variazione dell’OI.
Calo dell’OI: distinguere liquidazioni, chiusure ed expiration
L’OI diminuisce solo quando i contratti aperti scompaiono; la causa della scomparsa è determinata dal carattere del volume, dalla reazione del prezzo e dal ritmo del calo dell’OI.
Il calo dell’OI da solo non descrive un evento di mercato; lo stesso calo dell’OI può indicare chiusura forzata delle posizioni, presa di profitto volontaria o scadenza dei contratti.
Come determinare la causa del calo dell’OI
- L’OI scende bruscamente in pochi minuti con picco di volume e accelerazione del prezzo: le liquidazioni chiudono le posizioni con ordini a mercato.
- L’OI scende gradualmente con volume medio e prezzo in rallentamento: i partecipanti chiudono volontariamente le posizioni e fissano il rischio.
- L’OI scende senza picco di volume e senza movimento del prezzo: i contratti scompaiono per expiration.
- L’OI scende dopo un impulso di prezzo, quando il funding rate torna a valori vicini allo zero e il volume diminuisce: le posizioni aperte in precedenza vengono chiuse, nuovi contratti nella stessa direzione non vengono aggiunti.
Il calo dell’OI non conferma un’inversione di direzione; l’inversione richiede nuove aperture di contratti o pressione spot dopo il completamento delle chiusure.
Per l’interpretazione si usa una sola finestra temporale: velocità del calo dell’OI, livello del volume e carattere del movimento del prezzo vengono valutati simultaneamente.
Il calo dell’OI registra la scomparsa dei contratti; la direzione del movimento successivo è determinata dalla comparsa o meno di nuove posizioni dopo questa diminuzione.
Lo stesso valore di OI può corrispondere a stati di mercato diversi; la differenza è determinata dalla posizione del prezzo, dalla velocità della variazione dell’OI e dalla presenza di liquidazioni.
OI nelle fasi di mercato: distinguere accumulo di contratti e chiusura forzata
Il comportamento dell’OI cambia per fasi: accumulo nel range e scarico sull’impulso creano rischi di liquidazione diversi.
Le fasi di mercato in cui cambia il comportamento dell’OI sono analizzate in dettaglio nel materiale su accumulo, crescita e distribuzione del capitale: fasi del mercato crypto e struttura dei movimenti.
Accumulo della posizione
Il prezzo resta nel range e l’OI cresce, quindi il numero di contratti aperti aumenta senza uscita del prezzo.
- Prezzo: range o lento spostamento senza accelerazione.
- OI: crescita stabile del numero di contratti aperti all’interno del range.
- Liquidazioni: assenti o isolate prima dell’uscita del prezzo.
L’uscita del prezzo dal range è spesso accompagnata da un brusco calo dell’OI, perché i contratti accumulati vengono chiusi in poco tempo.
Accelerazione del trend
Il prezzo aggiorna i livelli, il volume cresce e l’OI cresce, quindi nuovi contratti vengono aggiunti sulla continuazione del movimento.
- Prezzo: aggiornamento di massimi o minimi con ritracciamenti poco profondi.
- Volume: crescita del turnover delle operazioni sugli impulsi.
- OI: crescita del numero di contratti aperti a ogni nuovo movimento.
Se il prezzo aggiorna un livello e l’OI scende sull’impulso, il movimento è sostenuto dalla chiusura di posizioni, non dall’apertura di nuovi contratti.
Surriscaldamento
Il prezzo accelera e l’OI cresce più rapidamente dei tratti precedenti del movimento, quindi il numero di contratti aumenta mentre peggiorano le condizioni di mantenimento.
- OI: crescita accelerata del numero di contratti aperti in un breve intervallo di tempo.
- Funding rate: aumento dei pagamenti periodici per un lato della posizione.
- Basis: aumento della differenza assoluta tra prezzo del future e prezzo spot indipendentemente dalla direzione dello scostamento.
Il surriscaldamento spesso termina con un brusco calo dell’OI, perché le liquidazioni chiudono un grande numero di contratti in minuti o ore.
Scarico
Il prezzo fa un movimento brusco contro l’impulso precedente, le liquidazioni crescono e l’OI scende, quindi i contratti vengono chiusi forzatamente.
- Liquidazioni: crescita delle chiusure forzate delle posizioni in un breve intervallo.
- OI: brusca riduzione del numero di contratti aperti.
- Prezzo: accelerazione del movimento a causa del flusso di ordini a mercato proveniente dalle liquidazioni.
La continuazione del movimento dopo lo scarico richiede una nuova crescita dell’OI, altrimenti l’impulso termina insieme alla chiusura dei contratti.
La fase di mercato non è determinata dal livello dell’OI, ma dalla combinazione di direzione del prezzo, ritmo della variazione dell’OI e presenza di liquidazioni nella stessa finestra temporale.
Il funding rate stabilisce i pagamenti periodici nei perpetual; la combinazione di funding rate e OI mostra a quale costo di mantenimento cresce il numero di contratti.
Funding rate e OI: determinare il costo di mantenimento della posizione
Il funding rate è un pagamento periodico tra detentori long e short nei contratti perpetual, calcolato a intervalli regolari.
Il segno del funding rate determina il lato che paga, mentre l’ampiezza del funding rate determina l’importo del pagamento per unità di notional della posizione per un intervallo di calcolo.
Regole base del funding rate
- Un funding rate positivo significa pagamenti regolari dai long agli short.
- Un funding rate negativo significa pagamenti regolari dagli short ai long.
Come la combinazione funding rate e OI cambia il rischio
- L’OI cresce con funding rate positivo: il numero di contratti aumenta mentre cresce il costo di mantenimento dei long.
- L’OI cresce con funding rate negativo: il numero di contratti aumenta mentre cresce il costo di mantenimento degli short.
- L’OI scende con funding rate di grande valore assoluto: i contratti vengono chiusi a causa dell’alto costo dei pagamenti periodici.
Il funding rate senza dati su OI e prezzo non mostra se vengano aperti nuovi contratti o chiusi quelli vecchi, perché lo stesso funding è possibile con direzioni di prezzo diverse.
Il funding rate spesso trae in inganno senza collegamento a OI, prezzo e fase di mercato — perché il funding rate è un cattivo indicatore senza contesto.
La crescita dell’OI con funding rate elevato significa aumento del numero di contratti mentre cresce l’importo dei pagamenti periodici per un lato della posizione.
Il basis mostra la differenza tra prezzo del future e prezzo spot; la variazione di questa differenza insieme all’OI indica surriscaldamento dei derivati o chiusura di contratti.
Basis del future e OI: individuare il surriscaldamento dei derivati
Il basis è la differenza tra prezzo del future e prezzo spot, espressa in USD o in percentuale, e riflette il grado di scostamento del prezzo derivato dal mercato spot.
- Segno e ampiezza del basis
- Il basis è positivo se il prezzo del future è superiore al prezzo spot.
- Il basis è negativo se il prezzo del future è inferiore al prezzo spot.
- Variazione del basis e dinamica dell’OI
- La crescita della differenza tra prezzo del future e prezzo spot con crescita dell’OI significa che nuovi contratti vengono aperti mentre aumenta lo scostamento del derivato dallo spot.
- La compressione della differenza tra prezzo del future e prezzo spot con OI stabile o in calo significa che una parte dei contratti viene chiusa e lo scostamento dallo spot diminuisce.
- Differenza tra surriscaldamento e operazioni sulla differenza di prezzo
- Una rapida espansione del basis con crescita dell’OI indica accumulo di posizioni derivate con crescente scostamento dallo spot.
- Una variazione brusca del basis senza una crescita comparabile dell’OI è spesso legata a operazioni tra spot e futures sulla differenza di prezzo.
- Tipo di future
- Nei perpetual, il basis è collegato al funding rate e può cambiare rapidamente senza expiration.
- Nei futures a scadenza, il basis dipende anche dal tempo fino all’expiration e dal costo del capitale.
Basis e OI vengono confrontati solo per un tipo di strumento e nella stessa finestra temporale, altrimenti la differenza di prezzo e il numero di contratti appartengono a processi di mercato diversi.
La crescita del prezzo con calo dell’OI e il calo del prezzo con crescita dell’OI spesso terminano con chiusure forzate delle posizioni durante un impulso contrario.
Divergenza tra prezzo e OI: dove aumenta il rischio di movimenti bruschi
La divergenza qui è una situazione in cui il prezzo si muove in una direzione mentre l’OI cambia nella direzione opposta nella stessa finestra temporale.
La divergenza tra direzione del prezzo e direzione dell’OI mostra se durante il movimento del prezzo vengono aperti nuovi contratti o chiusi contratti esistenti.
Il prezzo cresce, l’OI scende
Il prezzo cresce mentre il numero di contratti aperti diminuisce, quindi la crescita del prezzo coincide con la chiusura di contratti.
- Logica sui contratti: chiusure di short e riduzioni di posizione riducono l’OI durante la crescita del prezzo.
- Rischio dello scenario: dopo il completamento delle chiusure, la crescita del prezzo spesso passa in range se non vengono aggiunti nuovi contratti.
Se il prezzo rallenta e l’OI continua a scendere, i nuovi contratti non compensano le chiusure durante la crescita del prezzo.
Il prezzo scende, l’OI cresce
Il prezzo scende mentre il numero di contratti aperti cresce, quindi durante il calo del prezzo vengono aperti più nuovi contratti di quanti ne vengano chiusi.
- Logica sui contratti: nuove posizioni short e posizioni di copertura aumentano l’OI durante il calo del prezzo.
- Rischio dello scenario: un impulso contrario provoca più spesso la chiusura forzata degli short se funding rate e basis mostrano uno squilibrio nel mantenimento.
La crescita dell’OI durante il calo aumenta il volume potenziale di liquidazioni se il prezzo si gira bruscamente contro gli short aperti.
Il prezzo è in range, l’OI cresce
Il prezzo resta in range mentre il numero di contratti aperti cresce, quindi i contratti si accumulano senza uscita del prezzo.
- Logica sui contratti: le aperture di contratti all’interno del range aumentano il volume potenziale di chiusure durante l’uscita.
- Rischio dello scenario: l’uscita dal range coincide più spesso con un brusco calo dell’OI dovuto alle liquidazioni.
Una crescita prolungata dell’OI con prezzo fermo significa che durante un impulso una quota significativa dei contratti può chiudersi in poco tempo.
Le divergenze tra prezzo e OI segnalano aree in cui chiusure di contratti o liquidazioni possono accelerare il movimento del prezzo.
Le liquidazioni riducono l’OI a scatti: l’exchange chiude le posizioni con ordini a mercato, quindi picco di volume e calo dell’OI compaiono spesso nella stessa onda di movimento.
Liquidazioni e OI: come gli squeeze riducono il numero di contratti
Le liquidazioni creano ordini a mercato forzati e sono accompagnate da un calo dell’OI perché i contratti aperti scompaiono.
Una cascata di liquidazioni riduce l’OI perché l’exchange chiude forzatamente le posizioni e rimuove i contratti aperti dal mercato.
Un long squeeze nasce quando il prezzo scende (le posizioni long vengono chiuse forzatamente, aggiungendo vendite a mercato e rafforzando il calo).
Un short squeeze nasce quando il prezzo cresce (le posizioni short vengono chiuse forzatamente, aggiungendo acquisti a mercato e rafforzando la crescita).
Durante un long squeeze e uno short squeeze: gli ordini a mercato forzati aumentano il volume nei derivati, mentre l’OI diminuisce perché le posizioni aperte vengono chiuse — perché il mercato crypto cade diversamente dal mercato azionario.
Uno squeeze spesso produce picco di volume e calo dell’OI, perché le chiusure dei contratti avvengono più velocemente dell’apertura di nuovi contratti.
Se il prezzo torna nel range dopo uno squeeze e l’OI resta basso, le nuove aperture non compensano le chiusure.
Se il prezzo mantiene la direzione dopo uno squeeze e l’OI torna a crescere, nuovi contratti vengono aperti sul nuovo livello.
Scenario: il prezzo rompe un livello verso l’alto, il volume cresce, il funding diventa positivo e l’OI scende; la crescita del prezzo coincide con la chiusura degli short, non con l’aggiunta di nuovi contratti.
La dinamica dell’OI dopo uno squeeze mostra se nuovi contratti compaiono dopo la cascata di liquidazioni.
Un rapido calo dell’OI durante un movimento brusco del prezzo significa che le posizioni vengono chiuse forzatamente, non che domanda o offerta sullo spot si siano esaurite.
L’OI delle opzioni viene usato come livello aggiuntivo di analisi: la distribuzione dei contratti per strike e scadenze influenza il volume di hedging e il movimento del prezzo vicino ai livelli di expiration.
OI delle opzioni: distribuzione per strike e reazione del prezzo
L’OI delle opzioni mostra non solo il numero totale di contratti aperti, ma anche la loro distribuzione per livelli di prezzo (strike) e date di expiration.
Nelle opzioni conta non la somma dell’OI, ma la concentrazione: uno strike con un’alta quota di contratti aperti determina il volume degli obblighi intorno a un prezzo specifico.
Un OI elevato su uno strike spesso porta a una crescita dell’hedging vicino a quel livello, perché i partecipanti che detengono opzioni compensano la variazione del rischio attraverso operazioni sull’asset base.
Esempio: un’alta concentrazione di OI su uno strike sopra il prezzo attuale aumenta l’attività di trading vicino a quel livello man mano che si avvicina la data di expiration.
Più l’expiration è vicina e più è alta la concentrazione dell’OI sullo strike più vicino, più evidente diventa l’impatto dell’hedging sulle opzioni sul movimento del prezzo in quella zona.
Nella scelta di strike e scadenze: le strutture in opzioni mostrano come la combinazione di expiration, tempo alla scadenza del contratto e gestione del rischio cambi l’attività di trading intorno ai livelli — strategie di trading sulle opzioni — classiche e avanzate.
L’OI delle opzioni viene considerato insieme all’OI dei futures, perché le opzioni sono spesso usate come hedge per posizioni futures già aperte.
L’OI aggregato del mercato nasconde gli squilibri tra piattaforme: specifiche e liquidità diverse rendono diverso il rischio di liquidazione anche per lo stesso asset su exchange diversi.
OI sugli exchange: confrontare la concentrazione della leva per piattaforma
Anche su un singolo asset, l’OI diverge tra exchange a causa di diverse specifiche dei contratti, diverso margine e diverso insieme di strumenti nel valore aggregato.
La divergenza dell’OI tra exchange significa che la quota di contratti aperti e il rischio di liquidazione sono distribuiti in modo non uniforme tra le piattaforme.
Perché l’OI diverge tra exchange
- Partecipanti diversi su piattaforme diverse usano leve diverse e reagiscono al funding in modi diversi.
- Quote diverse di perpetual, futures a scadenza e opzioni cambiano la composizione dell’OI aggregato.
- Specifiche contrattuali diverse cambiano il nominale della posizione a parità di numero di contratti.
- Fonti di dati diverse aggiornano l’OI con ritardi diversi e calcolano il notional a prezzi diversi.
- Il confronto richiede la stessa unità (contratti o notional) e la stessa finestra temporale (per esempio, 1 ora).
Per il confronto dell’OI tra exchange si usano la stessa unità (contratti o notional) e la stessa finestra temporale, altrimenti una variazione su un exchange non è confrontabile con una variazione su un altro.
Le variazioni dell’OI si interpretano solo in una finestra temporale scelta; mescolare intervalli distorce le conclusioni su apertura di nuovi contratti o chiusura di quelli vecchi.
OI nella pratica: 4 regimi di interpretazione
Ogni regime mostra se nella stessa finestra temporale prevalgono aperture di nuovi contratti o chiusure di posizioni esistenti.
Continuazione del movimento. Se il prezzo si muove in una direzione, il volume cresce e l’OI cresce, sul movimento vengono aggiunti nuovi contratti. Se nello stesso momento l’OI inizia a scendere, il movimento è sostenuto dalla chiusura di posizioni, non da nuove aperture.
Uscita dal range. Durante la rottura di un livello, la crescita dell’OI significa aggiunta di nuovi contratti sull’uscita, mentre il calo dell’OI significa chiusura di posizioni aperte in precedenza.
Esempio: il prezzo esce dal range verso l’alto, il volume cresce e l’OI scende; il movimento è formato dalla chiusura degli short. Se durante il retest del livello l’OI non cresce, la rottura non è confermata da nuove aperture.
Prezzo fermo. Quando il prezzo oscilla tra gli stessi livelli senza movimento direzionale e l’OI cresce, i contratti si accumulano dentro il range. Un movimento brusco dopo questo periodo è più spesso accompagnato da liquidazioni e da un rapido calo dell’OI.
Movimenti legati a eventi. Prima di un evento importante, l’OI cresce spesso perché vengono aperte posizioni sulla reazione del mercato. Se dopo il primo impulso l’OI scende bruscamente e non si riprende, il movimento è coinciso con la chiusura dei contratti, non con la formazione di una nuova posizione.
In tutti i regimi, la conclusione viene formulata solo confrontando prezzo, volume e OI nella stessa finestra temporale.
La verifica dell’interpretazione dell’OI usa sei grandezze: OI in contratti, notional-OI, volume, funding rate, flusso delle liquidazioni e confronto tra exchange nelle stesse unità.
Checklist sull’OI: sei verifiche di interpretazione
Ogni verifica esclude uno specifico errore di interpretazione dell’OI e mostra se la sua variazione è collegata ad aperture o chiusure di contratti.
- Regime del prezzo. Trend e range producono combinazioni diverse di “prezzo + OI” con la stessa variazione dell’OI.
- OI in contratti e notional-OI. La crescita del notional-OI senza crescita dei contratti significa aumento del nominale in USD dovuto al prezzo.
- OI e volume. Volume elevato con OI stabile significa equilibrio tra aperture e chiusure nel periodo.
- Funding rate. Il segno del funding mostra chi paga per mantenere la posizione nell’intervallo di calcolo corrente.
- Liquidazioni. Un picco di liquidazioni insieme al calo dell’OI significa chiusura forzata dei contratti.
- Confronto tra exchange. Una crescita locale dell’OI nelle stesse unità significa concentrazione di nuovi contratti su una piattaforma.
La checklist evita una conclusione errata specifica: “l’OI è cresciuto, quindi il prezzo salirà”; il controllo di volume, funding rate e liquidazioni mostra che la crescita dell’OI significa solo crescita del numero di contratti aperti.
La crescita dell’OI significa più contratti aperti; in caso di movimento contrario del prezzo, aumenta la densità delle liquidazioni e accelera il calo dell’OI.
Risk management con OI: dove nasce la vulnerabilità
L’OI viene usato come indicatore della densità dei contratti: mostra quante posizioni possono essere chiuse forzatamente durante un movimento brusco del prezzo.
L’OI non determina direttamente il rischio di un’operazione. Il rischio è determinato da leva, margine di sicurezza e liquidità di uscita, mentre la crescita dell’OI significa che nel mercato compaiono più posizioni con livelli di liquidazione vicini.
Quando l’OI cresce in un trend, un movimento contrario del prezzo porta più rapidamente a una cascata di liquidazioni, perché le chiusure avvengono tramite ordini a mercato e rafforzano il movimento.
Esempio: l’OI cresce su un impulso, la posizione è aperta con leva elevata e margine di sicurezza ridotto; un breve ritracciamento raggiunge la zona di liquidazione e chiude la posizione forzatamente.
Con OI elevato e liquidità sottile, l’uscita dalla posizione coincide con chiusure sincronizzate dei contratti, peggiorando il prezzo medio di uscita.
La crescita dell’OI aumenta il rischio di un movimento brusco non per direzione, ma per numero di posizioni che possono essere chiuse in poco tempo.
Le FAQ sull’OI fissano la meccanica di base: perché l’OI non mostra la direzione, perché può divergere dal prezzo e quali metriche aggiuntive aiutano a evitare errori.
FAQ sull’open interest
L’OI può mostrare la direzione del mercato?
L’OI non mostra la direzione, perché ogni contratto include un compratore e un venditore ed è contato come una sola unità.
La direzione del movimento del prezzo è confermata dal prezzo stesso, dal volume e da quali posizioni vengono chiuse o aperte nella finestra temporale scelta.
Perché l’OI cresce mentre il prezzo resta fermo?
La crescita dell’OI con prezzo fermo significa che nuovi contratti vengono aperti dentro uno stesso range di prezzo senza uscita del prezzo.
Più a lungo il prezzo resta fermo con OI in crescita, maggiore è la probabilità di un movimento brusco e di chiusure forzate durante l’uscita.
Perché l’OI scende mentre il prezzo continua a crescere?
Il prezzo può crescere per effetto della chiusura degli short, anche se non vengono aperti nuovi contratti.
Se dopo questo movimento l’OI non cresce, la crescita del prezzo è stata causata dalle chiusure, non dall’afflusso di nuove posizioni.
Cosa conta di più: OI in contratti o in USD?
L’OI in contratti mostra quante posizioni sono aperte.
L’OI in USD può crescere per effetto dell’aumento del prezzo anche con lo stesso numero di contratti, quindi per l’interpretazione di solito si osservano entrambe le grandezze insieme.
Serve capire le opzioni per leggere l’OI?
No. Per la maggior parte delle situazioni bastano OI dei futures, prezzo e volume.
L’OI delle opzioni è importante solo in casi specifici — quando il prezzo si avvicina a grandi livelli vicino ai quali può crescere il volume delle operazioni prima dell’expiration.
Quale combinazione minima di metriche dà una lettura operativa?
Il set minimo è prezzo, volume e OI nella stessa finestra temporale.
Funding rate e liquidazioni aiutano a capire quale lato paga per mantenere la posizione e se i contratti vengono chiusi forzatamente.
Il limite centrale resta invariato: l’OI mostra la variazione del numero di contratti, non la direzione del prezzo e non la forza della domanda.
La regola di base per l’OI: l’OI conta il numero di contratti aperti; il lato che paga per mantenere la posizione è indicato dal segno e dall’ampiezza del funding rate; lo scarto del future rispetto allo spot è indicato dal basis; la chiusura forzata delle posizioni è indicata dal flusso di liquidazioni.
Open interest (OI): combinazioni operative e zone di rischio
L’OI conta il numero di contratti derivati aperti, quindi l’interpretazione si costruisce tramite confronto con prezzo, volume, funding rate, basis e liquidazioni.
La crescita dell’OI significa che nel periodo sono stati aperti più nuovi contratti di quanti vecchi ne siano stati chiusi; il calo dell’OI significa che chiusure ed expiration hanno superato le aperture.
La crescita dell’OI può coincidere con apertura di long e con apertura di short, quindi il lato che paga per mantenere la posizione viene confermato tramite funding rate e basis, mentre il rischio di liquidazione viene confermato tramite flusso di liquidazioni e velocità del calo dell’OI.
- La combinazione “prezzo + volume + OI” separa il movimento dovuto alla crescita del numero di contratti dal movimento dovuto alla chiusura dei contratti nella stessa finestra temporale.
- Funding rate e basis danno segnali sul costo di mantenimento della posizione e sull’ampiezza dello scarto del future rispetto allo spot durante la variazione dell’OI.
- Un brusco calo dell’OI coincide con chiusure accelerate dei contratti, incluse cascata di liquidazioni.
- Le differenze di OI tra exchange nelle stesse unità mostrano dove si concentrano nuovi contratti su uno stesso asset.
- L’OI delle opzioni mostra livelli vicino ai quali prima dell’expiration può crescere il volume delle operazioni sull’asset base.
Regola di lettura dell’OI: una conclusione su squilibrio e rischio di liquidazione si formula solo osservando simultaneamente OI in contratti, volume, funding rate, basis e flusso di liquidazioni nella stessa finestra temporale.