ADL y riesgo de reducción forzada en futuros
ADL (Auto-Deleveraging, desapalancamiento automático) es un modo de clearing de una bolsa de futuros en el que el motor de riesgo reduce una posición con Unrealized PnL positivo (beneficio no realizado) sin enviar una orden de mercado al libro de órdenes.
¿Por qué ADL puede cerrar una posición rentable? Porque su beneficio se utiliza para cubrir un déficit de obligaciones después de liquidaciones.
Los criterios de clasificación de la cola ADL son Unrealized PnL y apalancamiento efectivo (la relación entre el nominal de la posición y el margen disponible); las señales de mercado de un déficit de obligaciones son la ampliación del spread, la caída de la profundidad del libro de órdenes, una serie de liquidaciones y la divergencia entre Mark Price (precio de referencia del futuro) e Index Price (precio spot agregado).
ADL se activa cuando después de las liquidaciones de un contrato queda un saldo negativo de obligaciones y el fondo de seguro —la reserva de la bolsa para cubrir saldos negativos— no lo cubre por completo.
El motor de riesgo eleva una posición en la cola ADL cuando en esa posición aumentan simultáneamente el Unrealized PnL y el apalancamiento efectivo; la ampliación del spread y la caída de la profundidad del libro de órdenes son señales de mercado de déficit, no parámetros individuales de clasificación.
ADL aparece con más frecuencia durante una serie de liquidaciones, cuando las órdenes de mercado de liquidación atraviesan niveles del libro de órdenes y aumenta la divergencia entre mark price e index price.
Una posición se acerca más rápido al inicio de la cola ADL con la combinación: Unrealized PnL alto + apalancamiento efectivo alto + gran nominal de posición; el spread y la profundidad del libro de órdenes muestran la probabilidad de un déficit de obligaciones del contrato.
ADL se activa después de que aparece un saldo negativo de obligaciones en un contrato de futuros, cuando el saldo del fondo de seguro no cubre ese saldo.
Qué es ADL y por qué existe en derivados
ADL (Auto-Deleveraging) es un mecanismo de liquidación contable para reducir de forma forzada posiciones rentables, que se activa cuando las posiciones con pérdidas no pueden cerrarse sin dejar un saldo negativo de obligaciones del contrato.
El mercado de derivados funciona como un sistema de obligaciones mutuas: si una liquidación se cierra peor que el bankruptcy price, queda un saldo negativo en la cuenta que debe cubrir el sistema de liquidación de la bolsa.
Modo de riesgo: ADL surge con más frecuencia durante una serie de liquidaciones, ampliación del spread y caída de la profundidad del libro de órdenes, cuando las órdenes taker de liquidación (órdenes que toman inmediatamente la liquidez disponible del libro de órdenes) se ejecutan con slippage y cierran posiciones por debajo del bankruptcy price.
En condiciones normales, el saldo negativo lo cubre el fondo de seguro; si el saldo negativo supera el saldo disponible del fondo de seguro, el motor de riesgo reduce el volumen de posiciones rentables para cubrir las obligaciones de forma dirigida.
| Mecanismo | Esencia del proceso | A quién afecta | Disparador típico |
|---|---|---|---|
| Liquidación | Cierre forzado de una posición con pérdidas | Posiciones con margen insuficiente | Caída por debajo del maintenance margin (margen de mantenimiento) |
| Fondo de seguro | Cobertura de saldos negativos | Sistema de liquidación de la bolsa | Ejecución de liquidaciones por debajo del bankruptcy price |
| ADL | Reducción dirigida de posiciones rentables | Posiciones con alto Unrealized PnL y apalancamiento efectivo | Saldo negativo superior al saldo del fondo de seguro |
| Distribución socializada | Ajuste proporcional del beneficio | Grupo de cuentas rentables | El déficit se cubre ajustando el PnL del grupo sin reducir posiciones concretas |
En la cuenta, ADL se registra como una reducción parcial o total del volumen de la posición al precio de liquidación contable del motor de riesgo, por lo que ADL es crítico para coberturas y para escenarios de salida vinculados a un precio concreto.
Un saldo negativo de obligaciones aparece cuando una orden de liquidación se ejecuta por debajo del bankruptcy price; la razón por la que ese saldo lleva a ADL se describe en la sección «Qué es ADL y por qué existe en derivados».
Cómo una bolsa liquida posiciones antes de ADL
El margen (margin) es la garantía de una posición de futuros: initial margin permite abrir un contrato, mientras que maintenance margin (margen de mantenimiento) define el nivel en el que el motor de riesgo inicia el cierre forzado.
Cómo el modo de margen afecta al riesgo de liquidación:
- El margen aislado limita la pérdida a la garantía de una posición concreta.
- El margen cruzado distribuye los requisitos de margen sobre el saldo de la cuenta y vincula las posiciones mediante una garantía común.
- Los risk limits (niveles de riesgo según el nominal de la posición) aumentan los requisitos de margen cuando crece el nominal de la posición y trasladan el contrato a niveles más estrictos.
Las liquidaciones se calculan según el Mark Price, un precio de referencia que no reacciona a una impresión aislada de la última operación; Index Price es el precio spot agregado al que se vincula el mark price.
Ejemplo: una posición de 1 BTC-PERP con apalancamiento 20× y garantía de $5,000. Un movimiento del precio del 5% contra la posición reduce el nivel de margen; si cae por debajo de maintenance, la liquidación se activa por mark price, no por la última operación.
El motor de riesgo intenta cerrar la posición cerca del bankruptcy price; la ejecución por debajo del bankruptcy price forma un saldo negativo que cubre el fondo de seguro o el mecanismo de liquidación contable para cubrir el déficit de obligaciones.
Si una serie de liquidaciones se ejecuta por debajo del bankruptcy price, el saldo negativo crece más rápido de lo que lo cubre el fondo de seguro; cuando el fondo de seguro es insuficiente, la bolsa aplica ADL o distribución socializada según el modelo de liquidación contable.
Ver también: el análisis de mark/index y niveles de margen se presenta en el material Lighter DEX — revisión de una bolsa perp y cálculo de mark price.
El mismo saldo negativo después de liquidaciones puede cubrirse mediante ADL o socialized loss (distribución socializada); estos modos registran el resultado de forma diferente para la posición y para la cuenta.
ADL y distribución socializada de pérdidas: cuál es la diferencia
ADL y socialized loss cubren el saldo negativo de obligaciones después de liquidaciones; la diferencia depende de si se reduce el volumen de posiciones concretas o se ajusta el PnL final de un grupo de cuentas.
| Enfoque | A quién afecta | Cómo se fija el resultado | Cómo se registra en el sistema |
|---|---|---|---|
| ADL (Auto-Deleveraging) | De forma selectiva: posiciones con alto Unrealized PnL y apalancamiento efectivo | Reducción total o parcial del volumen de la posición | Evento de reducción de posición, indicador de cola ADL |
| Socialized loss | Grupo de participantes rentables | Ajuste proporcional del beneficio | Recalculo del PnL sin cambiar el volumen de la posición |
| Fondo de seguro | Infraestructura de liquidación contable de la bolsa | Cobertura del saldo negativo con reserva | El proceso no se refleja en las posiciones cuando el fondo es suficiente |
Diferencia en la fijación del resultado: ADL cambia el volumen de la posición y el precio medio de la parte restante; socialized loss cambia el PnL final sin un evento de reducción de posición.
La probabilidad de ADL y socialized loss aumenta cuando se amplía el spread, cae la profundidad del libro de órdenes y una serie de liquidaciones se ejecuta por debajo del bankruptcy price.
La cola ADL clasifica posiciones por Unrealized PnL, apalancamiento efectivo y nominal, por lo que, cuando hay un déficit de obligaciones, primero se reducen las posiciones con mayor carga de liquidación contable.
Cómo se forma la cola ADL y por qué se reduce una posición con alta prioridad
La cola ADL clasifica posiciones rentables por su capacidad de cubrir el saldo negativo de obligaciones: el motor de riesgo considera el beneficio no realizado, el apalancamiento efectivo y el nominal de la posición.
- Un Unrealized PnL alto aporta un mayor volumen de beneficio que se fija al reducir la posición.
- Un apalancamiento efectivo alto aumenta la sensibilidad del nivel de margen a un movimiento brusco del precio.
- Un nominal grande permite reducir obligaciones con un menor número de reducciones.
Parámetros de posición que aumentan la probabilidad de entrar en la cola ADL:
- Unrealized PnL alto en el momento de una serie de liquidaciones
- Apalancamiento efectivo alto con un margen estrecho hasta el liquidation price
- Nominal de posición cercano a los niveles superiores de risk limits
- Nominal de posición grande en el momento de un déficit de obligaciones
- Aumentar una posición en beneficio sin reducir el apalancamiento efectivo
La ampliación del spread, la caída de la profundidad del libro de órdenes y el crecimiento del OI no determinan el lugar de una posición concreta en la cola ADL, pero aumentan la probabilidad de un déficit de obligaciones del contrato.
En la interfaz de futuros, el riesgo de entrar en ADL suele mostrarse mediante un indicador de cola que refleja la posición relativa entre cuentas rentables.
Observación práctica: una posición con Unrealized PnL moderado y apalancamiento efectivo extremo puede estar más arriba en la cola ADL que una posición más rentable con bajo apalancamiento.
La bolsa reduce la posición cuya reducción cubre más rápido el saldo negativo de obligaciones del contrato gracias a la combinación de Unrealized PnL, apalancamiento y nominal.
El aumento del indicador de la cola ADL, el incremento de la divergencia mark/index y la reducción de la distancia hasta el liquidation price aparecen en el terminal antes de una cascada de liquidaciones y del riesgo de ADL.
Métricas de interfaz del riesgo ADL en el terminal de la bolsa
Antes de ADL, en el libro de órdenes del contrato suele ampliarse el spread y caer la profundidad en los niveles más cercanos, mientras que el mark price empieza a desviarse de las últimas operaciones más de lo habitual.
- Indicador ADL: el aumento de la escala significa que la posición sube en la cola de reducción forzada.
- Mark Price e Index Price: el aumento de la divergencia significa que el precio del perp se desvía notablemente del índice y que el ajuste mediante arbitraje funciona peor.
- Liquidation price: la reducción de la distancia significa caída del margen de seguridad o aumento de los requisitos de maintenance margin.
- Risk limit y niveles de margen: pasar a un nivel más estricto aumenta el maintenance margin cuando crece el nominal.
- Comisiones y modo de ejecución: la ejecución taker aumenta los costes durante una serie de liquidaciones y reducciones forzadas.
Escenario de interfaz: el indicador ADL sube durante varias actualizaciones consecutivas, el spread se amplía, el mark price queda rezagado frente a las últimas operaciones y el liquidation price se desplaza después de que la posición pase a un nivel de margen más estricto.
La sobrecarga de obligaciones se lee a través de open interest (OI) —volumen de posiciones abiertas— y funding rate —pago periódico entre longs y shorts que aumenta cuando se desequilibra la demanda de apalancamiento.
Ver también: el análisis conjunto de OI y funding se explica en el material Funding rate en criptomonedas: por qué no funciona sin contexto.
El aumento del volumen de liquidaciones junto con un OI creciente significa que las obligaciones se cierran de forma forzada cuando falta liquidez en el libro de órdenes, lo que aumenta la probabilidad de una situación en la que el saldo negativo no sea cubierto por el fondo de seguro.
ADL aparece al final de la cadena: ampliación del spread y caída de la profundidad → serie de liquidaciones → ejecución de liquidaciones por debajo del bankruptcy price → reducción de posiciones rentables.
Escenario paso a paso: cómo el mercado llega a ADL
ADL aparece después de una secuencia de eventos en la que las órdenes de liquidación empiezan a ejecutarse por debajo del bankruptcy price y forman un saldo negativo de obligaciones.
- Impulso y degradación del libro de órdenes
- Un movimiento brusco del precio amplía el spread y reduce la profundidad del libro de órdenes en los niveles más cercanos.
- Mark Price se separa de las últimas operaciones más de lo habitual por un libro de órdenes escaso y retraso del arbitraje.
- Las stop orders y market orders se ejecutan con slippage por vacíos en los niveles del libro de órdenes.
- Serie de liquidaciones y aceleración del movimiento
- El nivel de margen de posiciones con alto apalancamiento cae por debajo de maintenance margin y el motor de riesgo inicia el cierre forzado.
- Las órdenes de liquidación añaden presión taker y amplifican el movimiento del precio.
- La volatilidad crece por el flujo de órdenes forzadas, no por un impulso de noticias.
- Saldo negativo de obligaciones
- Las liquidaciones se cierran por debajo del bankruptcy price por vacíos de liquidez en el libro de órdenes.
- En el contrato se forma un saldo negativo que debe cubrir el sistema de liquidación contable.
- El saldo del fondo de seguro disminuye si continúa la serie de liquidaciones.
- ADL como modo de cierre del déficit
- La bolsa reduce posiciones rentables según la cola ADL.
- La reducción se fija al precio de liquidación contable del motor de riesgo, no mediante una orden límite en el libro de órdenes.
- La prioridad se determina por Unrealized PnL, apalancamiento efectivo y nominal de la posición.
En modo ADL, el resultado de la posición se determina por su lugar en la cola ADL y por el estado del libro de órdenes, no por el punto de salida elegido en la estrategia.
ADL fija parte del beneficio al precio de liquidación contable del motor de riesgo y cambia el volumen de la posición sin enviar una orden al libro de órdenes.
Cómo ADL afecta al precio de cierre, al PnL y a la estructura de la posición
En el modo normal, la salida depende de la orden elegida y de la liquidez en el libro de órdenes; en modo ADL, el motor de riesgo reduce la posición al precio de liquidación contable para cubrir el saldo negativo de obligaciones (el mecanismo se describe en la sección «Qué es ADL y por qué existe en derivados»).
- El Unrealized PnL de la parte reducida de la posición se convierte en realized PnL (beneficio realizado) al precio de liquidación contable del motor de riesgo.
- El volumen restante de la posición recibe un nuevo precio medio y un nuevo perfil de margen después del recálculo.
- Las comisiones y el funding siguen acumulándose sobre el volumen restante si ADL fue parcial.
Ejemplo de ADL parcial: una posición de 5 BTC-PERP en beneficio se reduce en 2 BTC. El resultado de 2 BTC se fija de forma contable, mientras que los 3 BTC restantes siguen valorándose por mark price y conservan riesgo de mercado.
Los niveles de margen, las liquidaciones y ADL usan mark price e index price, por lo que el beneficio según la última operación puede no coincidir con el beneficio contable del motor de riesgo.
Ver también: la relación entre obligaciones, liquidez y comportamiento del precio por fases de mercado se explica en el material Fases del criptomercado: acumulación, crecimiento y distribución.
Después de un evento ADL cambian el volumen de la posición, el precio medio y el liquidation price, por lo que los take-profits y stops colocados antes pueden no corresponder al nuevo volumen ni al nuevo margen de seguridad.
ADL parcial deja la posición abierta, pero cambia el volumen, el precio medio y la distancia hasta el liquidation price en un solo evento.
ADL parcial: por qué una posición no siempre se recorta por completo
ADL parcial se aplica cuando el saldo negativo de obligaciones puede cubrirse reduciendo una parte de la posición, sin eliminar la exposición por completo.
Qué cambia en la posición con ADL parcial:
- El volumen de la posición disminuye, mientras que la dirección de la exposición puede mantenerse.
- Una parte del Unrealized PnL se fija como realized PnL al precio de liquidación contable del motor de riesgo.
- Se recalculan maintenance margin y liquidation price para el volumen restante.
- Cambian el precio medio y la sensibilidad de la posición al movimiento del precio cuando la posición se construyó con varias entradas.
Ejemplo: una posición de 10 contratos en beneficio se reduce por ADL en 3 contratos. El resultado de 3 contratos se fija de forma contable, mientras que los 7 restantes siguen valorándose por mark price y mantienen riesgo de mercado.
Después de ADL parcial cambian el volumen actual de la posición, el maintenance margin y el liquidation price, y con ellos cambia la interpretación de los stops y take-profits activos.
ADL parcial cambia el volumen de la posición y los parámetros de margen, por lo que las órdenes colocadas para el volumen anterior pueden no corresponder a la nueva exposición.
La prioridad de una posición en la cola ADL aumenta con apalancamiento efectivo alto y Unrealized PnL alto; cross margin y el paso a un nivel más estricto de risk limits cambian el perfil de margen de la posición.
Modo de margen, risk limits y amplificadores ocultos de ADL
El mismo nominal de posición puede generar distinto riesgo ADL por el modo de margen, los niveles de risk limits, los costes taker y la profundidad del libro de órdenes en los niveles más cercanos del contrato.
✅ Factores que reducen la probabilidad de ADL
- El margen aislado limita la pérdida a la garantía de una sola posición.
- La realización escalonada del beneficio reduce el Unrealized PnL y disminuye la prioridad en la cola ADL.
- Las órdenes límite reducen el impacto sobre el libro de órdenes frente a una salida taker.
❌ Factores que aumentan el riesgo ADL
- El apalancamiento máximo aumenta la sensibilidad del nivel de margen a un movimiento brusco del precio.
- Cross margin vincula posiciones mediante una garantía común y aumenta la escala de obligaciones durante un movimiento brusco del precio.
- Un contrato estrecho con poca profundidad del libro de órdenes aumenta la probabilidad de que las liquidaciones se ejecuten por debajo del bankruptcy price.
Los risk limits elevan el maintenance margin cuando crece el nominal, por lo que aumentar una posición puede trasladar el contrato a un nivel más estricto y acercar el liquidation price.
Error típico: aumentar una posición en beneficio sin reducir el apalancamiento incrementa simultáneamente el nominal, eleva el maintenance margin y sube la posición en la cola ADL por el crecimiento del Unrealized PnL.
En contratos de baja liquidez, el saldo negativo aparece con más frecuencia con la misma volatilidad, porque las órdenes de liquidación atraviesan niveles del libro de órdenes y se ejecutan por debajo del bankruptcy price.
En los perps de altcoins, ADL aparece con más frecuencia por el menor volumen de órdenes en el libro, una vinculación mark/index más débil y vacíos de liquidación por niveles.
Por qué ADL se activa más a menudo en altcoins
La frecuencia de ADL en altcoins está relacionada con el libro de órdenes y el arbitraje: con profundidad estrecha, el spread se amplía más rápido y las órdenes de liquidación se ejecutan con más frecuencia por debajo del bankruptcy price (el mecanismo de déficit se describe en la sección «Qué es ADL y por qué existe en derivados»).
- Profundidad limitada del libro de órdenes: un volumen taker moderado retira rápidamente los niveles más cercanos.
- Spread amplio durante una serie de liquidaciones: el slippage crece junto con el adelgazamiento del libro de órdenes.
- Arbitraje débil entre perp y spot: aumenta la divergencia entre mark e index.
- Alta concentración de apalancamiento: una serie de liquidaciones se desarrolla con más densidad por niveles de margen.
- Niveles escasos del libro de órdenes: una pequeña orden taker desplaza el precio varios niveles.
Conclusión estratégica: la misma idea con apalancamiento moderado en un contrato más líquido normalmente produce menos slippage que esa misma idea en un perp de altcoin estrecho.
El aumento del indicador ADL en una altcoin suele coincidir con ampliación del spread y caída de la profundidad del libro de órdenes; reducir el apalancamiento y fijar parte del Unrealized PnL disminuyen la prioridad de la posición en la cola ADL.
La prioridad de una posición en la cola ADL disminuye cuando bajan el apalancamiento efectivo y el Unrealized PnL; un spread estrecho y una alta profundidad del libro de órdenes reducen la probabilidad de un déficit de obligaciones del contrato.
Qué reduce la probabilidad de entrar en la cola ADL
ADL no puede desactivarse a nivel de posición; la prioridad en la cola cambia a través del apalancamiento efectivo y el Unrealized PnL, por los que el motor de riesgo clasifica posiciones rentables.
Apalancamiento efectivo y fijación de parte del Unrealized PnL
Reducir el apalancamiento y fijar beneficios de forma escalonada disminuye el apalancamiento efectivo y el Unrealized PnL, dos parámetros de clasificación de la cola ADL.
- Reducir el apalancamiento disminuye la sensibilidad del nivel de margen a los gaps.
- La fijación parcial de beneficios reduce el Unrealized PnL y disminuye la prioridad de la posición en la cola.
- Distribuir take-profits por niveles reparte la salida entre varios precios.
- Trasladar parcialmente la exposición a spot o a un hedge reduce los requisitos de margen en futuros.
Cálculo de riesgo: reducir el apalancamiento y fijar parte del Unrealized PnL disminuye la probabilidad de una reducción forzada de la posición por la cola ADL.
Nominal de posición y niveles de risk limits
Dividir la posición reduce la probabilidad de pasar a niveles más estrictos de risk limits, mientras que el control del nominal evita un salto del maintenance margin cuando la posición crece.
- Separar la exposición reduce la probabilidad de topar con los niveles superiores de risk limits en un solo contrato.
- El modo Reduce-Only excluye un aumento accidental del nominal al cerrar por partes.
- La combinación de salidas límite y stops reduce la dependencia del resultado de una sola ejecución taker.
- El control de comisiones reduce pérdidas durante una serie de liquidaciones y un spread amplio.
Limitación: dividir no crea liquidez en un libro de órdenes vacío, pero reduce la probabilidad de pasar a niveles extremos de risk limits cuando crece el nominal.
La elección del mercado influye en el riesgo de déficit de obligaciones: en futuros estrechos, las órdenes de liquidación se ejecutan con más frecuencia por debajo del bankruptcy price por vacíos de profundidad y spread amplio.
La comparación de liquidaciones, oráculos y reservas en perps DeFi se analiza en el material Pacifica en Solana: bolsa perp y mecánica de liquidaciones.
Mitos típicos sobre ADL que distorsionan la comprensión del riesgo
ADL se confunde a menudo con un fallo de la bolsa, pero ADL es un modo de liquidación contable que reduce posiciones rentables cuando hay un saldo negativo de obligaciones.
- Mito: ADL se activa por cualquier volatilidad alta
- La volatilidad no es un disparador de ADL sin una serie de liquidaciones y ejecución por debajo del bankruptcy price.
- El disparador es un saldo negativo de obligaciones que no cubre el fondo de seguro.
- Mito: ADL afecta solo a posiciones grandes
- El tamaño de la cuenta no determina la prioridad en la cola.
- La prioridad la determina la combinación de Unrealized PnL, apalancamiento efectivo y nominal de posición.
- Mito: las stop orders eliminan el riesgo ADL
- Un stop limita la pérdida de la posición, pero no evita un saldo negativo durante una serie de liquidaciones.
- Con spread amplio y libro de órdenes escaso, el stop se ejecuta con slippage y no garantiza el precio de salida.
- Mito: cross margin siempre aumenta la resistencia de la posición
- Cross margin vincula posiciones mediante una garantía común y aumenta la escala de obligaciones ante un movimiento brusco del precio.
- El crecimiento del nominal y del apalancamiento sube la posición en la cola ADL incluso con PnL positivo.
Causa principal de la divergencia: la reducción forzada de posición mediante ADL y el slippage en stops y liquidaciones se relacionan más a menudo con la ampliación del spread, la caída de la profundidad del libro de órdenes y una serie de liquidaciones que con un error en la dirección del precio.
Si una estrategia no tiene en cuenta la ampliación del spread y la caída de la profundidad del libro de órdenes, la ejecución real de stops y liquidaciones empieza a diferir del cálculo precisamente durante una serie de liquidaciones.
Las razones de la pérdida de ventaja de trading se explican en el material Por qué el 90% de las estrategias de trading pierden dinero en el mercado real.
Señales de sobrecarga del mercado que se correlacionan con el riesgo ADL
ADL aparece después del crecimiento de obligaciones y una serie de liquidaciones; el aumento de open interest, el desequilibrio del funding, la compresión de volatilidad y la caída de la profundidad del libro de órdenes apuntan a una densidad de niveles de margen en la que las órdenes de liquidación atraviesan con más fuerza el libro de órdenes.
- Crecimiento de open interest (OI) durante el movimiento del precio: el nominal de posiciones abiertas aumenta y eleva el volumen de cierres forzados ante un retroceso brusco.
- Funding extremo y desequilibrio persistente: el precio del perp se desvía del spot y mantener posiciones se vuelve más caro para una de las partes.
- Compresión de volatilidad antes de un impulso: los niveles de margen se acercan y aumentan la densidad de zonas de liquidación.
- Caída de la profundidad del libro de órdenes con aumento del volumen de negociación: la actividad sigue siendo alta, pero los niveles cercanos del libro se vacían y amplifican el slippage.
Ejemplo: el OI crece durante varias sesiones, el funding sigue siendo positivo, el precio se mantiene en retrocesos poco profundos; un movimiento brusco activa liquidaciones, el libro de órdenes se adelgaza, las órdenes de liquidación cierran por debajo del bankruptcy price y aparece un saldo negativo de obligaciones.
Reducir el apalancamiento, usar margen aislado y fijar parte del Unrealized PnL disminuyen la prioridad de la posición en la cola ADL.
FAQ sobre ADL (Auto-Deleveraging)
¿ADL es una forma de liquidación o un mecanismo de liquidación contable separado?
ADL es un mecanismo de liquidación contable separado para reducir de forma forzada posiciones rentables; la causa de activación está vinculada a un saldo negativo de obligaciones después de ejecutar liquidaciones por debajo del bankruptcy price.
¿Por qué el sistema puede reducir una posición rentable sin una orden?
Cuando hay un déficit de obligaciones, el motor de riesgo reduce posiciones rentables con alto Unrealized PnL y alto apalancamiento efectivo para cubrir el saldo negativo sin enviar una orden de mercado al libro de órdenes.
¿Qué señales indican un aumento de la probabilidad de ADL?
El aumento del indicador de la cola ADL, la ampliación del spread, la caída de la profundidad del libro de órdenes, el aumento de la divergencia mark/index y el incremento del volumen de liquidaciones junto con un OI creciente elevan la probabilidad de un déficit de obligaciones.
¿Qué tan eficaz es reducir el apalancamiento contra el riesgo ADL?
Reducir el apalancamiento disminuye el apalancamiento efectivo —uno de los parámetros de clasificación de la cola ADL— y, en igualdad de condiciones, baja la posición en la cola.
¿En qué se diferencia fundamentalmente ADL de socialized loss?
ADL reduce el volumen de una posición concreta, mientras que socialized loss ajusta el beneficio proporcionalmente en un grupo de cuentas sin cambiar el volumen de la posición.
¿Es posible excluir por completo el riesgo ADL en futuros?
La exclusión completa es imposible, porque ADL depende del estado del libro de órdenes y de la escala del saldo negativo; la probabilidad disminuye con menor apalancamiento efectivo y menor Unrealized PnL.
¿Cómo cambia una posición después de ADL parcial?
Después de ADL parcial cambian el volumen de la posición, el precio medio y el liquidation price, por lo que los parámetros de la posición y las órdenes activas se interpretan en relación con el nuevo volumen y el nuevo margen de seguridad.
¿Tiene importancia la elección del modo de margen?
El margen aislado limita el riesgo a la garantía de la posición, mientras que cross margin vincula la posición con el saldo total de la cuenta y aumenta la escala de obligaciones ante un movimiento brusco del precio.
El aumento del indicador de la cola ADL junto con la ampliación del spread, la caída de la profundidad y la aceleración de liquidaciones eleva la probabilidad de una reducción forzada de la posición.
Conclusiones sobre ADL (Auto-Deleveraging)
Métricas del terminal y parámetros de la posición que aumentan antes de una reducción forzada en ADL.
ADL reduce posiciones rentables según la cola ADL; la causa de activación está relacionada con un saldo negativo de obligaciones y el saldo del fondo de seguro.
La prioridad de una posición en la cola ADL disminuye cuando se reducen el apalancamiento efectivo y el Unrealized PnL; un spread estrecho y una alta profundidad del libro de órdenes reducen la probabilidad de un déficit de obligaciones del contrato.
- Indicador ADL: el aumento de la escala significa que la posición sube en la cola de reducción forzada.
- Spread y profundidad del libro de órdenes: la ampliación del spread y la caída de la profundidad aumentan el slippage de liquidaciones.
- Brecha entre Mark Price e Index Price: el aumento de la divergencia significa desviación del precio del perp frente al índice y deterioro del ajuste mediante arbitraje.
- Distancia hasta el liquidation price: la reducción de la distancia significa caída del margen de seguridad o aumento del maintenance margin.
- Funding y open interest: el desequilibrio del funding y el crecimiento del OI aumentan el volumen de obligaciones que se cierran de forma forzada ante un movimiento brusco del precio.