ADL (Auto-Deleveraging) на OKX — это принудительное сокращение прибыльных позиций в конкретном деривативном контракте, выполняемое биржей для покрытия отрицательного клирингового баланса, возникшего после ликвидаций убыточных позиций.
Клиринговый дефицит возникает, когда ликвидация позиции исполнена по рыночной цене хуже цены банкротства и совокупной маржи ликвидированных позиций вместе со средствами страхового фонда недостаточно для закрытия обязательств по контракту.
ADL на OKX не связан с уровнем маржи отдельного трейдера и не является формой ликвидации; сокращение позиции выполняется клиринговой системой биржи для перераспределения убытка внутри одного деривативного контракта и устранения неисполненного обязательства.
⚙️ Когда на OKX возникает клиринговый дефицит
Клиринговый дефицит на OKX возникает внутри одного деривативного контракта, когда ликвидация исполняется по цене ниже цены банкротства и страховой фонд не компенсирует всю отрицательную разницу расчётов.
Шаг 1: дефицит фиксируется на ликвидации
Клиринговый дефицит возникает, если ликвидация деривативной позиции исполняется по рыночной цене ниже заранее рассчитанной цены банкротства.
Фактическое исполнение проходит ниже расчётного уровня из-за проскальзывания ликвидационного объёма в разреженной книге.
Объект: один деривативный контракт.
Момент фиксации: завершённая ликвидация позиции.
Форма: отрицательная ценовая разница.
Исполнение ниже цены банкротства фиксируется как клиринговый дефицит.
Шаг 2: дефицит становится основанием для ADL
Отрицательная ценовая разница сначала компенсируется средствами страхового фонда, привязанного к этому же деривативному контракту.
Auto-deleveraging применяется, если суммарный дефицит превышает доступный объём фонда и остаётся непокрытым.
Страховой фонд: применён, объёма не хватило.
Дефицит: остаётся внутри расчётов одного контракта.
Клиринг: обязан закрыть остаток.
Непокрытый клиринговый дефицит запускает механизм auto-deleveraging.
🔧 Как OKX выбирает позиции для auto-deleveraging
После фиксации непокрытого клирингового дефицита OKX применяет алгоритм auto-deleveraging, который сортирует открытые позиции внутри одного деривативного контракта по измеряемым параметрам клирингового риска.
Алгоритм auto-deleveraging применяется только внутри конкретного деривативного контракта и не затрагивает позиции трейдера на других рынках или инструментах, что отражает изолированный характер клиринга деривативов на OKX.
Каждая открытая позиция оценивается клиринговой системой по параметрам, напрямую влияющим на величину обязательств по контракту при дальнейшем движении цены.
| Параметр позиции | Что фиксируется системой | Роль при ADL |
|---|---|---|
| Нереализованная прибыль | Положительный PnL по контракту | Источник компенсации дефицита |
| Кредитное плечо | Соотношение позиции к марже | Оценка клирингового риска |
Позиции с большей нереализованной прибылью и более высоким плечом располагаются в начале очереди auto-deleveraging и сокращаются в первую очередь.
📊 Чем ADL отличается от ликвидации и страхового фонда
Ликвидация, страховой фонд и auto-deleveraging решают разные задачи в клиринге деривативного контракта и используют разные источники покрытия обязательств.
Ликвидация
Ликвидация запускается по конкретной позиции, когда маржи становится недостаточно для поддержания обязательств по деривативному контракту.
Клиринговая система закрывает позицию рыночным исполнением, чтобы остановить дальнейшее накопление отрицательного баланса по этой позиции.
- Триггер: маржа позиции ниже поддерживающего уровня.
- Источник покрытия: маржа ликвидируемой позиции.
- Результат: позиция закрыта, обязательства остановлены.
Ликвидация закрывает риск позиции за счёт её маржи.
Страховой фонд
Страховой фонд применяется по этому же контракту, если ликвидация исполнена по цене ниже цены банкротства и маржи позиции недостаточно для расчётов.
Клиринговая система списывает средства страхового фонда, чтобы покрыть отрицательную разницу между ценой банкротства и фактической ценой исполнения ликвидации.
- Триггер: цена исполнения ликвидации ниже цены банкротства.
- Источник покрытия: средства страхового фонда контракта.
- Результат: дефицит уменьшен или закрыт.
Страховой фонд компенсирует отрицательный результат ликвидации.
Auto-deleveraging применяется только при сохранении непокрытого клирингового дефицита по контракту после ликвидаций и использования страхового фонда.
Auto-deleveraging (ADL) отличается тем, что клиринговая система закрывает остаток дефицита через принудительное сокращение прибыльных позиций внутри этого же деривативного контракта.
При ADL источник покрытия смещается с маржи позиции и страхового фонда на прибыль других позиций, чтобы расчёты по контракту завершились без неисполненных обязательств.
| Механизм | Триггер | Источник покрытия | Что закрывает |
|---|---|---|---|
| Ликвидация | Недостаток маржи позиции | Маржа позиции | Обязательства этой позиции |
| Страховой фонд | Исполнение ниже цены банкротства | Страховой фонд | Отрицательную разницу исполнения |
| ADL | Дефицит после страхового фонда | Прибыль других позиций | Остаток дефицита по контракту |
📉 Что показывает индикатор ADL в интерфейсе OKX
Индикатор ADL на OKX показывает относительное положение позиции в очереди auto-deleveraging внутри одного деривативного контракта.
Индикатор ADL рассчитывается отдельно для каждого контракта и отражает порядок клирингового сокращения, а не рыночное направление.
Значение индикатора формируется из параметров позиции, используемых клирингом при сортировке для auto-deleveraging.
| Уровень ADL | Положение позиции | Что не отражает |
|---|---|---|
| Низкий | Конец очереди ADL | Риск ликвидации |
| Высокий | Начало очереди ADL | Прогноз цены |
Индикатор ADL отражает клиринговый приоритет позиции и не связан с направлением цены или плотностью книги заявок.
🛡️ Какие параметры позиции влияют на вероятность ADL
Вероятность применения auto-deleveraging определяется измеряемыми параметрами позиции внутри деривативного контракта и отражает клиринговый приоритет её сокращения при непокрытом дефиците.
Кредитное плечо
Кредитное плечо фиксирует отношение номинального размера позиции к внесённой марже и используется клиринговой системой при оценке риска.
Позиции с более высоким плечом создают больший объём потенциальных обязательств при сохранении клирингового дефицита.
Параметр: используемое кредитное плечо.
Эффект: рост чувствительности обязательств.
Следствие: повышение приоритета ADL.
Высокое плечо повышает приоритет сокращения.
Нереализованная прибыль
Нереализованная прибыль фиксирует положительный PnL позиции, который может быть использован клирингом для закрытия дефицита.
Позиции с большей нереализованной прибылью предоставляют больший доступный объём для сокращения.
Параметр: текущий нереализованный PnL.
Эффект: доступный объём компенсации.
Следствие: рост приоритета ADL.
Рост прибыли повышает позицию в очереди ADL.
Размер позиции
Размер позиции определяет номинальный объём обязательств по деривативному контракту при клиринговых расчётах.
Крупные позиции позволяют клирингу быстрее уменьшить остаток дефицита при сокращении.
Параметр: номинальный размер позиции.
Эффект: масштаб клирингового воздействия.
Следствие: ускоренное сокращение.
Большой размер усиливает эффект сокращения.
Совокупный приоритет
Очередь ADL формируется на основе совокупной оценки параметров позиции внутри деривативного контракта.
Комбинация плеча, прибыли и размера определяет итоговый клиринговый приоритет.
Параметр: совокупная оценка.
Эффект: порядок сокращения позиций.
Следствие: место в очереди ADL.
Приоритет ADL определяется комбинацией.
🚪 Продолжение механики auto-deleveraging
Auto-deleveraging применяется клиринговой системой как завершающий этап расчётов по деривативному контракту после исчерпания маржи позиции и средств страхового фонда.
Ключевыми элементами этого этапа являются очередь ADL, параметры сортировки прибыльных позиций и способ закрытия непокрытого клирингового дефицита внутри одного контракта.
Механика формирования очередей, расчёта приоритетов и распределения дефицита между позициями раскрыта в отдельном разборе на уровне клиринга и алгоритмов.
Auto-deleveraging рассматривается как элемент расчётной архитектуры деривативных рынков, при котором дефицит закрывается через принудительное сокращение прибыльных позиций.