Стратегии торговли опционами — классика и продвинутые

📖 Как работают разные стратегии опционов: механика и сценарии

Опционы дают гибкость, которой нет у «голого» спота или фьючерсов: можно получать премию на спокойном рынке, ограничивать убыток на падающем и зарабатывать на волатильности, не угадывая направление. Ниже — полный обзор стратегий (кроме бинарных): классика, сложные конструкции, «квантовые» техники управления греками и DeFi‑решения. Для каждой стратегии — механика, сценарии рынка, профиль риска/дохода, типичные ошибки и примеры.

Цель материала — помочь выбрать и применить стратегию торговли опционами под ваш сценарий рынка: направление, диапазон или волатильность. Мы кратко объясним механику каждой стратегии, покажем плюсы и риски, дадим рекомендуемые параметры входа/выхода и типичные ошибки.

🚀 Подберите платформу для торговли опционами

Сравните условия, комиссии и инструменты — начните за пару минут

Смотреть список бирж ➜

Карта стратегий и быстрый ориентир

Здесь мы сгруппировали все основные опционные стратегии по типам. Карточки помогают быстро сориентироваться: какой подход защитный, какой доходный, какой направленный или волатильностный. Это удобная навигация по материалу, а не интерактивный выбор.

Защитные (хеджирующие)

Снижают риск портфеля, платой служит премия (стоимость опциона) или «потолок» дохода. Подходят инвесторам, которые хотят ограничить просадку, сохранив участие в росте.

🛡️ Protective Put: покупка пута (право продать актив по фиксированной цене). Механика: вы платите премию и получаете «страховку» на случай падения; результат: если цена падает ниже страйка, можно продать дороже и ограничить убыток; контекст: работает как полис КАСКО для акций или криптовалюты.
🔗 Collar: актив + покупка пута + продажа колла (право купить актив по фиксированной цене). Механика: страховка пута частично оплачивается премией от проданного колла; результат: защита от падения при ограниченном росте сверху; контекст: удобно для инвесторов, которые готовы отказаться от части прибыли ради снижения расходов на хедж.
📊 Кредитные хеджи: комбинации путов и коллов под фьючерсы или спот-позиции. Механика: выставляется коридор «защита сверху и снизу»; результат: убытки и прибыль фиксированы заранее; контекст: используется в сырьевых и валютных рынках для стабилизации доходности.

Главное: для долгосрочного инвестора это страховка от «чёрного лебедя», при этом потенциал роста заранее известен (с учётом премии).

Доходные (премиальные)

Ориентированы на заработок за счёт тета-распада (постепенной потери ценности опциона до даты экспирации) и/или на спокойном рынке. Базовая логика — продавать опционы с покрытием, то есть имея актив или кэш под обязательство, чтобы получать премию при контролируемом риске.

📈 Covered Call: держите акции и продаёте колл (право купить у вас актив по страйку — заранее заданной цене). Механика: владелец актива продаёт колл и получает премию; результат: доход идёт, пока цена стоит на месте или растёт умеренно, но сильный рост ограничен страйком; контекст: подходит инвесторам, которые готовы обменять часть будущей прибыли на регулярный доход.
💰 Cash-Secured Put: продаёте пут (право продать актив по страйку) и держите кэш под обязательную покупку. Механика: за продажу пута получаете премию, резервируя капитал; результат: если цена остаётся выше страйка, премия остаётся у вас, если падает — покупаете актив дешевле рынка; контекст: удобна для входа в актив по более низкой цене с компенсацией в виде премии.
🦅 Iron Condor / Iron Butterfly: комбинированная продажа коллов и путов с ограничением риска за счёт «крыльев» (дополнительных купленных опционов). Механика: строится коридор из проданных опционов, риск снижается «крыльями»; результат: премия собирается, пока цена колеблется в пределах диапазона, убыток ограничен шириной конструкции; контекст: используется для игры на стабильном рынке с низкой волатильностью.

Главное: премиальные стратегии дают высокую вероятность небольшой прибыли: доход идёт за счёт тета-распада, но есть риск выхода цены за диапазон и всегда ограничен потолок дохода.

Направленные

Используются для ставок на рост или падение цены базового актива. Отличаются заранее известным максимумом риска: убыток ограничен уплаченной премией, а потенциальная прибыль может быть очень высокой.

🚀 Long Call / Long Put: покупка колла или пута (право купить или продать актив по страйку). Механика: вы покупаете опцион и платите премию; результат: при движении цены в нужную сторону прибыль растёт экспоненциально, при обратном движении убыток ограничен премией; контекст: это «чистая ставка» на рост (Long Call) или падение (Long Put) актива.
📉 Bull/Bear Vertical Spreads: комбинации покупки и продажи опционов одного типа (коллы или путы) с разными страйками. Механика: создаётся спрэд из двух опционов, чтобы снизить стоимость позиции; результат: и прибыль, и убыток ограничены, стоимость конструкции меньше, чем у одиночного опциона; контекст: применяются, если ожидается умеренный рост (Bull Spread) или падение (Bear Spread).
⚖️ Risk Reversal (Synthetic Forward): продажа пута и покупка колла (или наоборот). Механика: создаётся синтетическая позиция, которая имитирует фьючерс; результат: прибыль и убыток симметричны движению базового актива; контекст: используется опытными трейдерами для дешёвой экспозиции на движение рынка, требует управления маржой и несёт повышенные риски.

Главное: направленные стратегии подходят для тех, кто уверен в движении рынка и готов рисковать уплаченной премией. Они дают асимметричный профиль: ограниченный убыток и потенциально неограниченную прибыль.

Волатильностные (игра на V)

Не требуют угадывать направление движения цены. Ключевая идея — ставка на будущую волатильность: насколько актив будет «штормить» или оставаться спокойным.

🎭 Straddle / Strangle: покупка или продажа одновременно колла и пута. Механика: открывается позиция на оба направления сразу; результат: при покупке прибыль возникает при резком движении вверх или вниз, при продаже — доход идёт только в боковике, а резкое движение приносит убытки; контекст: используется для игры на публикации новостей, отчётов и событий, где ожидается всплеск волатильности.
⏳ Calendar / Diagonal Spreads: комбинации опционов с разными сроками экспирации (иногда и страйками). Механика: продаются ближние опционы и покупаются дальние; результат: доход строится на разнице скоростей распада премий (theta-распада); контекст: применяются, когда рынок стоит в диапазоне и прогнозируется сохранение стабильности.
⚖️ Ratio / Backspread: продаётся один опцион и покупается несколько противоположных. Механика: создаётся «перекос» позиции с асимметричным профилем; результат: при умеренных движениях возможен небольшой убыток или нулевая доходность, а при сильном скачке волатильности появляется высокий профит; контекст: подходит для хеджирования от редких, но мощных движений («толстые хвосты»).

Главное: волатильностные стратегии позволяют зарабатывать на движении или его отсутствии, независимо от направления. Но управление риском критично: при неверной оценке волатильности убытки могут быть существенными.

Сводная таблица стратегий

Стратегия	Сценарий рынка	Риск	Потенциал прибыли	Сложность
Long Call / Put	📈/📉 Тренд вверх/вниз ставка на направление	🟢 Ограничен премией макс. убыток = уплаченная премия	🔼 Высокий для колла теоретически неограниченный	Низкая
Covered Call	↔️/↗ Нейтрально‑бычий умеренный рост или боковик	🟡 Падение базового частично компенсируется премией	🟡 Ограничен премия + рост до страйка	Низкая
Cash‑Secured Put	↗ Умеренно‑бычий готовность купить актив ниже рынка	🟡 Значимый потенц. до нуля минус премия	🟡 Ограничен полученная премия	Низкая
Protective Put	📈 Бычий с хеджем страхование от просадки	🟢 Ограничен страйком пута (за премию)	🔼 Неограничен рост актива − премия	Низкая
Straddle / Strangle	🌪️ Высокая волатильность покупка — ставка на сильное движение; продажа — на боковик	🟢/🔴 Зависит от стороны покупка: ограничен суммой премий; продажа: высокий/маржинальный	🔼 Теоретически высокий при сильном движении цены	Средняя
Iron Condor	↔️ Боковик, низкая V цена в коридоре	🟡 Ограничен ширина спредов − премия	🟡 Ограничен полученная премия	Высокая
Calendar / Diagonal	⏳ Средняя V, игра на сроках разный тета‑распад	🟡 Умеренный чувствительны к V и времени	🟡 Умеренный оптимально в диапазоне	Средняя/Высокая
Ratio / Backspread	🪃 «Хвосты», асимметрия защита от редких больших движений	🟡→🔴 От умер. до высокого зависит от конструкции и V	🔼 Асимметричный резкий рост прибыли при «взрыве» V/движении	Высокая

Легенда: 🟢 низкий · 🟡 умеренный · 🔴 высокий риск; 🌪️ — ставка на волатильность; ⏳ — игра сроками; ↔️ — боковик; ↗ — умеренный рост; 📈/📉 — тренд.

Совет: начните с 1–2 стратегий под ваш сценарий рынка; выставьте параметры (страйк/срок) и заранее рассчитайте «где больно», «где прибыль».

Long Call / Long Put (покупка опционов)

Базовая направленная торговля: Call — ставка на рост, Put — ставка на падение/страховка позиции. Риск заранее известен и ограничен уплаченной премией.

⚙️ Механика: покупаете право купить (Call) или продать (Put) актив по страйку до экспирации.

💸 Максимальный убыток: уплаченная премия.

📈 Потенциал прибыли: для Call — теоретически неограничен, для Put — при падении цены до нуля.

Когда использовать:

✔ Под «новость» или событие: ожидается сильное движение, но не хотите маржин-коллов.
✔ Для аккуратного входа в актив: Call вместо фьючерса, Put — как страховка лонга.
✔ Когда готовы потерять только премию, если движение не состоится.

✅ Плюсы

Простая конструкция: понятный payoff (профиль выплат).
Ограниченный риск: только уплаченная премия, без маржи.
Асимметрия: возможность заработать непропорционально движению.

❌ Минусы

Тета-распад: потеря стоимости опциона по мере приближения экспирации.
Необходимость движения: «стоячий» рынок сжигает премию.
Чувствительность к IV: падение implied volatility может «съесть» часть прибыли.

Пример: трейдер ждёт отчёт компании и покупает Call на акции по страйку $50 за премию $2. Если бумаги растут до $60 — прибыль составит $8 ($10 роста − $2 премии). Если отчёт разочарует и цена упадёт — он теряет только $2 премии.

Главное: Long Call/Put — чистая направленная ставка с ограниченным риском: платите премию за шанс получить диспропорциональную прибыль при правильном движении.

Cash-Secured Put (обеспеченный пут)

⚙️ Механика: продаёте Put и держите кэш под возможную покупку актива по страйку (страйк — цена исполнения опциона). Получаете премию; если цена уйдёт ниже страйка — обязаны купить актив по этой цене.

✅ Плюсы

«Оплачиваемое ожидание»: получаете премию, пока ждёте точку входа.
Покупка дешевле рынка: эффективная цена = страйк − премия.
Прозрачный риск: сумма кэша заранее известна и зарезервирована.

❌ Минусы

Риск «поймать нож»: если актив резко падает, покупка будет дороже рынка.
Заблокированный капитал: кэш нельзя использовать под другие сделки до экспирации.
Ограниченный доход: при росте актива выше страйка прибыль фиксируется премией.

Пример: трейдер хочет купить акции по $90 вместо текущих $100. Он продаёт Put со страйком $90 и получает премию $3. Итог: либо он покупает акции по $87 (страйк − премия), либо просто оставляет $3 прибыли.

Главное: стратегия подходит тем, кто готов купить актив по заранее выбранной цене и хочет получать доход, пока ждёт выгодный вход.

Protective Put (защитный пут)

⚙️ Механика: держите актив и покупаете Put. Это страховка: падение ниже страйка компенсируется исполнением пута (за вычетом уплаченной премии).

✅ Плюсы

Ограничение убытка: создаётся «пол» под позицией.
Рост сохраняется: профит сверху не ограничен.
Гибкость: можно роллировать на другой страйк или срок.

❌ Минусы

Стоимость страховки: премия снижает итоговую доходность.
Временной распад: защита действует только до экспирации и требует продления.
Подбор параметров: дальние опционы дороги, близкие могут «съесть» рост.

Пример: у вас 100 акций по 50. Покупаете Put страйк 48 за 1. Если к экспирации цена 42 — продаёте по 48, фактический «пол» ≈ 47 (48 − 1). Если цена 60 — пут сгорает, но рост актива остаётся вашим.

Главное: Protective Put даёт профиль «ограничен вниз — открыт вверх»: платите премию за уверенность, что просадка ниже страйка не разрушит результат.

Collar (коллар)

⚙️ Механика: актив + покупка Put (вниз ограничение) + продажа Call (вверх ограничение). Часто строится с минимальными затратами (премия пута ≈ премии колла).

Когда использовать:

✔ Защита портфеля от сильной просадки при готовности пожертвовать частью прибыли.
✔ При ожидании бокового рынка: сохраняется доходность в пределах диапазона.
✔ Для удешевления хеджа: пут финансируется за счёт проданного колла.

✅ Плюсы

Низкая стоимость: конструкция почти бесплатна при правильных страйках.
Стабильность: заранее известен диапазон результата.
Гибкость: страйки можно подбирать под нужный баланс риска и дохода.

❌ Минусы

Ограничение роста: при сильном ралли прибыль обрезается проданным Call.
Подбор страйков: ошибка в настройке снижает эффективность защиты.
Сложность: требует понимания греков (Delta, Theta, Vega — чувствительность к цене, времени и волатильности).

Пример: инвестор держит акции по $100. Покупает Put со страйком $95 и продаёт Call со страйком $110.
Итог: ниже $95 убытки ограничены, выше $110 рост обрезан, между $95 и $110 работает обычное владение акцией.

Главное: Collar — это «коридор» для портфеля: снизу защита от падения, сверху ограничение прибыли, при этом затраты на хедж минимальны.

Vertical Spreads (бычий/медвежий спрэд)

⚙️ Механика: покупка опциона + продажа опциона того же типа с другим страйком и той же датой. Снижают стоимость входа и ограничивают максимум прибыли/убытка.

Когда использовать:

Bull Call Spread: ставка на умеренный рост, дешевле чем «голый» Call.
Bear Put Spread: ставка на умеренное падение, дешевле чем «голый» Put.
Когда готовы ограничить и риск, и потенциальный доход ради снижения цены входа.

✅ Плюсы

Экономия: дешевле, чем покупка «голых» опционов — продажа второго опциона частично компенсирует премию.
Ограниченный риск: максимум убытка и прибыль известны заранее.
Рациональность: подходят для умеренных движений без переплаты за дальний потенциал.

❌ Минусы

Ограниченный апсайд: даже при сильном движении сверх диапазона прибыль не увеличивается.
Сложность: конструкция чуть сложнее, чем одиночные опционы.
Точность: требуется грамотный выбор страйков и горизонта, иначе потенциал стратегии снижается.

Пример: трейдер ждёт роста акций с $100 до $110. Он покупает Call со страйком $100 за $5 и продаёт Call со страйком $110 за $2. Итог: максимальный убыток = $3 (5 − 2), максимальная прибыль = $7 (разница страйков − 3).

Главное: вертикальные спрэды позволяют снизить стоимость входа и зафиксировать ограниченный коридор риска/дохода, что делает их удобными для ставок на умеренные движения.

Straddle / Strangle

⚙️ Механика:
Straddle: покупка Call + Put с одинаковым страйком и сроком — ставка на сильное движение цены.
Strangle: покупка Call выше рынка и Put ниже рынка — дешевле, но требуется ещё большее движение для прибыли.

Когда использовать:

✔ Перед важным событием (отчётность компании, решение регулятора, макро-новости).
✔ Когда ожидается волатильность — резкие колебания цены, но неизвестно направление.
✔ Для игры на рост implied volatility (ожидаемой волатильности).

✅ Плюсы

Неограниченный профит: при сильном движении в любую сторону.
Нет нужды угадывать направление: важна только сила движения.
Рост implied volatility: позволяет зарабатывать на ожиданиях рынка.

❌ Минусы

Стоимость: дорогая конструкция, так как покупаются два опциона.
Тета-распад: на спокойном рынке премия тает из-за потери стоимости с течением времени.
Strangle: требует ещё большего движения для выхода в прибыль.

Совет: покупки волатильности лучше делать перед событиями, способными «раскачать» рынок. На спокойном рынке премии быстро уменьшаются из-за тета-распада.

Пример: акции стоят $100.
— Straddle: покупка Call $100 за $5 и Put $100 за $5 → премия $10. При цене выше $110 или ниже $90 стратегия в плюсе.
— Strangle: покупка Call $105 за $3 и Put $95 за $3 → премия $6, но прибыль только при движении выше $111 или ниже $89.

Главное: Straddle/Strangle — это игра на силу движения: стратегия выигрывает при высокой волатильности, но быстро теряет стоимость на «спокойном» рынке.

Calendar Spread (календарный спред)

⚙️ Механика: продажа ближнего опциона и покупка дальнего с тем же страйком. Стратегия строится на разнице во временной стоимости (time value — часть цены опциона, зависящая от срока до экспирации) и в структуре волатильности по срокам (volatility term structure — как рынок оценивает колебания цены для разных дат экспирации).

Когда использовать:

✔ Если ожидается, что цена останется около выбранного страйка до ближайшей экспирации.
✔ Когда implied volatility ближних опционов выше, чем у дальних.
✔ Для игры на «спокойный» рынок сейчас и движение в будущем.

✅ Плюсы

Экономия: дешевле, чем покупка дальнего опциона без продажи ближнего.
Тета-распад: можно заработать на более быстром time decay ближнего опциона.
Гибкость: ближний опцион можно роллировать, продлевая стратегию.

❌ Минусы

Резкое движение: убыточен при сильном уходе цены от страйка.
Сдвиг волатильности: рост implied volatility дальних опционов делает позицию убыточной.
Сложность: требует понимания динамики волатильности и временного распада.

Пример: акции стоят $100. Трейдер продаёт Call $100 с экспирацией через месяц за $4 и покупает Call $100 с экспирацией через три месяца за $6.
Итог: стоимость входа = $2. Если через месяц цена остаётся около $100, проданный опцион сгорает, а дальний сохраняет ценность.

Главное: Calendar Spread — это ставка на время: доход строится на разнице временного распада и волатильности по срокам.

Продвинутые стратегии

Iron Condor (железный кондор)

⚙️ Механика: одновременная продажа медвежьего колл-спрэда и бычьего пут-спрэда. Нейтральная конструкция: прибыль, если цена остаётся между проданными страйками к экспирации; риск ограничен купленными «крыльями».

Когда использовать:

✔ Ожидается боковой рынок и низкая вероятность выхода за диапазон.
✔ Имплайд-волатильность высока, ожидается её снижение.
✔ Для заработка на временном распаде при неопределённом направлении.

✅ Плюсы

Работает в боковике: помогает тета-распад и падение IV.
Ограниченный риск: максимум убытка задан шириной спреда.
Гибкая настройка: можно подбирать ширину/центр диапазона.

❌ Минусы

Потолок дохода: ограничен полученной премией.
Требует контроля: при подходе к границам диапазона.
Сложнее базовых: четыре опциона в конструкции.

Пример: акции $100. Продажа Call 105 и Put 95, покупка Call 110 и Put 90. Прибыль, если цена к экспирации между $95 и $105; максимум убытка — ширина крыла минус премия.

Главное: Iron Condor — ставка на боковик: зарабатываете на времени и падении IV, но доход ограничен и нужна дисциплина управления.

Iron Butterfly (железная «бабочка»)

⚙️ Механика: продажа центрального Straddle + покупка дальних «крыльев». Максимальная прибыль при цене близко к центральному страйку, риск ограничен купленными опционами.

Когда использовать:

✔ Ожидаете удержание цены около выбранного страйка к экспирации.
✔ IV высока, ожидается её снижение.
✔ Узкий боковик и контролируемый риск.

✅ Плюсы

Высокая доходность при «стоячем» рынке.
Ограниченный риск за счёт крыльев.
Компактнее Condor: меньше опционов в центре.

❌ Минусы

Узкий диапазон прибыли: цена должна «липнуть» к центру.
Зависимость от теты/IV: чувствительность к распаду и волатильности.
Нужен контроль при выходе из диапазона.

Пример: проданы Call 100 и Put 100, куплены Call 110 и Put 90. Максимальная прибыль — около $100; убытки ограничены уровнями $90/$110.

Главное: Iron Butterfly — ставка на узкий боковик с максимальной прибылью около центра, но рабочее окно узкое.

Butterfly / Broken-Wing Butterfly

⚙️ Механика: покупка «крыльев» и продажа «тела» на центральном страйке. Классическая Butterfly — дебетовая, симметричный профиль. Broken-Wing смещает крыло: меньше дебет/возможен кредит, но асимметричный риск.

Когда использовать:

✔ Ожидается «магнит» к центральному страйку (узкий боковик).
✔ Нужна недорогая ставка с чётко ограниченным риском.
✔ Требуется тонкая настройка симметрии/асимметрии профиля.

✅ Плюсы

Низкая стоимость входа и ограниченный риск (дебет-версия).
Выигрыш от теты/снижения IV возле центра.
Broken-Wing уменьшает дебет/даёт кредит при цене асимметрии.

❌ Минусы

Узкий пик прибыли: нужна точность по центру.
Чувствительность к выбору страйков/сроков.
BW-перекос: больший риск на одной стороне профиля.

Пример: Call-Butterfly: купить Call 95, продать 2× Call 100, купить Call 105 за $1.50 (дебет). Макс. прибыль ≈ $3.50 при $100; макс. убыток — $1.50. BW-вариант: верхнее крыло 106–107 — меньше дебет/возможен кредит, но больше риск при сильном росте.

Главное: Butterfly — недорогая ставка на «магнит» к центру; Broken-Wing — вариант с меньшим дебетом/кредитом и асимметричным риском.

Diagonal Spread (диагональный спред)

⚙️ Механика: смесь вертикального и календарного: разные страйки и разные сроки. Доход — от тета-распада ближней ноги + направленная/волатильностная идея через дальнюю.

Когда использовать:

✔ Нужна мягкая направленная позиция с ограниченным риском.
✔ Ожидаете, что до ближней экспирации цена далеко не уйдёт.
✔ Планируете регулярно роллировать ближнюю ногу, собирая тету.

✅ Плюсы

Гибкость: отдельный выбор страйков/сроков под рынок.
Снижение стоимости: за счёт повторной продажи ближних опционов.
Ограниченный риск у дебет-версии.

❌ Минусы

Сложнее в управлении: чувствителен к IV по срокам, требует роллов.
Перекос профиля при неудачном выборе страйков/сроков.
Риски к ближней дате: assignment/скачки IV.

Пример: купить дальний Call 100 (3 мес) за $6 и продать ближний Call 105 (1 мес) за $2.5 → дебет $3.5. При спокойном месяце ближний дешевеет, его роллируют дальше.

Главное: Diagonal — гибкая ставка: тета ближней ноги + идея по направлению/IV на дальнем опционе; риск часто ограничен исходным дебетом.

Ratio Spread / Backspread

⚙️ Механика: Ratio — продаёте больше опционов, чем покупаете (1×2) — часто за кредит, но с риском на «коротком хвосте». Backspread — покупаете больше, чем продаёте (1×2 long) — дороже на входе, зато сильный «хвостовой» апсайд при экстремальном движении.

Когда использовать:

✔ Нужна направленная ставка с контролем цены входа (Ratio — чаще за кредит; Backspread — за дебет).
✔ Ожидаете сильное движение и хотите сохранить хвостовой апсайд (Backspread).
✔ Рассчитываете на ограниченное движение и премию за время/IV (Ratio с аккуратными страйками).

✅ Плюсы

Ratio: возможен кредит при открытии.
Backspread: ускоряющийся профит при экстремальном движении.
Гибкий профиль: выбор страйков и коэффициента (1×2, 1×3).

❌ Минусы

Ratio-риски: сильное «неудобное» движение увеличивает убыток.
Backspread-дебет: на спокойном рынке сгорает премия.
Чувствительность к IV/страйкам: неверная настройка «съедает» преимущество.

Пример: Bull Call Ratio 1×2: купить Call 100 за $4, продать 2× Call 110 по $2 → кредит $0. Backspread 1×2: продать Call 100 за $4, купить 2× Call 110 по $2.5 → дебет $1.

Главное: Ratio удешевляет ставку ценой риска на «плохой» стороне; Backspread дороже на входе, но даёт хвостовой апсайд.

Risk Reversal (коллар без актива / синтетика)

⚙️ Механика: покупка Call и продажа Put (бычий) или наоборот (медвежий). Формирует синтетическую направленную позицию с низким/нулевым дебетом; риск как у владения базовым активом.

Когда использовать:

✔ Нужен профиль спота без его покупки.
✔ Хотите синтетический лонг/шорт с минимальными затратами.
✔ Для хеджа портфеля через опционы вместо фьючерсов.

✅ Плюсы

Нетто-дебет ≈ 0: вход почти без затрат/с кредитом.
Профиль спота: без прямой покупки актива.
Гибкость: бычий и медвежий варианты.

❌ Минусы

Полный рыночный риск: убытки не ограничены, как у спота.
Маржа/синтетика: нужна компетенция и учёт требований.
Чувствительность к IV: смещения волатильности ухудшают результат.

Пример: купить Call 100 и продать Put 100. Профиль дохода/риска соответствует споту по $100.

Главное: Risk Reversal — синтетический аналог владения активом: вход почти без затрат, но риски как у спота.

⚠️ Ограничения продвинутых конструкций

Сложность мониторинга: греки меняются с ценой и временем.
Комиссии и проскальзывание сильнее влияют на многоопционные структуры.
Психология: «высокая вероятность маленькой прибыли» провоцирует переторговлю.

Квантовые и алгоритмические подходы

Работа с опционами на уровне греков (Δ, Γ, V, Θ) требует алгоритмической дисциплины. Карточка ниже показывает ключевые метрики и шаги по управлению ими в портфеле.

Дельта и дельта-хеджирование

Δ (дельта) — чувствительность позиции к движению цены актива. Стратегия: держать суммарную Δ ≈ 0, ребалансируя базовый актив или фьючерс. Доход — за счёт временного распада и расхождения между подразумеваемой и реализованной волатильностью.

Гамма-скальпинг

Γ (гамма) — скорость изменения дельты. Портфель с положительной Γ (обычно через длинные опционы) позволяет «скальпить» движение: покупать на падениях и продавать на роста́х, частично компенсируя θ-распад.

Вега и торговля волатильностью

V (вега) — чувствительность к изменениям implied-волатильности. Используются straddle/strangle, календарные спреды и другие конструкции. Важно учитывать волатильность волатильности и скью.

Тета-менеджмент

Θ (тета) — скорость временного распада. Для «кредитных» стратегий цель — поток премий при контроле диапазона. Для «дебетовых» — компенсация распада роллами и частичным снятием.

Сформулировать гипотезу: направление, диапазон или волатильность.
Собрать стартовую позицию с целевыми греками (Δ, Γ, V, Θ).
Определить правила ребалансировки: пороги Δ, события, периодичность.
Учесть издержки: комиссии, спреды, проскальзывание.
Провести стресс-тест на разворот, гэп и V-шок.

Важно: дельта-нейтральность динамическая: резкие всплески волатильности и ценовые гэпы могут сломать баланс быстрее, чем успеете его восстановить.

Опционные стратегии в DeFi

В децентрализованных протоколах доступны как «ручные» сделки, так и автоматизированные хранилища (vaults), которые регулярно продают covered calls или cash-secured puts на депонированные активы. Ниже показаны форматы, порядок действий и ключевые риски.

Форматы

В DeFi распространены два основных подхода: автоматизированные вальты (смарт-контракты, продающие опционы по алгоритму) и протоколы-AMM/DEX, где трейдеры самостоятельно торгуют и поставляют ликвидность.

Вальты премий: смарт-контракт по расписанию продаёт опционы и распределяет премии между вкладчиками.
Опционные AMM/DEX: торговля опционами напрямую (покупка/продажа, спреды) и поставка ликвидности в пулы.

Определите цель: доход от премий или направленная/волатильностная идея.
Проверьте механику: период роллов, выбор страйков и сроков, правила реинвеста.
Оцените издержки: комиссии, спреды, проскальзывание, газ.
Проведите стресс-тест: сценарии гэпа и всплеска волатильности.

⚠️ Риски и нюансы

Утечка апсайда: covered call ограничивает рост базового актива.
Риск получения актива по путу: при падении цена входа может оказаться невыгодной.
Смещение IV и ликвидность: в AMM возможны дисбалансы цен и «тонкие» книги.
Смарт-контрактный риск: баги, эксплойты, ошибки оракула или изменения кода протокола.

Совет: для вальтов проверяйте историю доходности, объём под управлением (TVL) и отчёты о роллах; для AMM — глубину пулов, спреды и проскальзывание в целевых страйках.

Важно: «пассивные» вальты не отменяют риск рынка: при резких движениях цены и IV-шоках результат может сильно отличаться от ожидаемой премии.

Главное: DeFi-опционы дают премию, но всегда несут ценовой риск и риск протокола. Формат выбирайте под задачу и держите план действий на случай гэпа.

Примеры экосистем

Opyn (Ethereum): токенизированные опционы, хедж и кастомные структуры.
Lyra (Optimism): AMM для опционов, торговля и поставка ликвидности.
Dopex (Arbitrum): пулы опционов, вальты, продукты для продавцов/покупателей волатильности.
Ribbon/Stake‑подобные вальты: автоматическая продажа покрытых коллов/обеспеченных путов на депонированные активы.

Главное: доход от премий — плата за принятие short‑vol риска; в DeFi добавляются риски смарт‑контрактов и оракулов.

Пошагово: как открыть позицию в DeFi‑опционах

Подключите кошелёк и выберите протокол (AMM/вальт).
Определите актив, страйк, экспирацию, тип (Call/Put); проверьте маржинальные требования.
Подтвердите транзакции (approve/депозит/открытие позиции).
Отслеживайте события (экспирация, роллы), меняйте позицию при выходе цены из сценария.
Выведите средства после экспирации/закрытия; учтите комиссии сети.

⚠️ Риски DeFi‑опционов

Уязвимости смарт‑контрактов, риски оракулов и фронт‑раннинг.
Ликвидность/спреды: исполнение сложных стратегий может быть дорогим.
Сетевые комиссии и MEV могут «съесть» часть премии.

Как выбрать стратегию под ваш сценарий

Подбор стратегии всегда начинается с прогноза: падение, рост, высокая волатильность или «боковик». Ниже показаны классические конструкции под каждый вариант.

Ожидаете умеренное падение

Bear Put Spread — дешевле, чем покупка голого Put; или Cash-Secured Put, если готовы купить актив ниже рынка.

Ожидаете умеренный рост

Bull Call Spread — ограниченный риск при росте; или Covered Call, если держите актив и согласны ограничить апсайд.

Ожидаете большую волатильность, направление неважно

Long Straddle/Strangle для покупки волатильности; либо календарные спрэды под важные события.

Ожидаете «боковик», низкую волатильность

Iron Condor или Iron Butterfly — продажа волатильности с ограниченным риском. Важно следить за границами диапазона.

Главное: сначала определите направление, диапазон или волатильность — именно это и диктует выбор стратегии.

Частые ошибки и как их избежать

❌ Продажа «голых» коллов/путов без покрытия

Теоретически неограниченный убыток.
Используйте покрытие (covered) или ограничивайте риск крылом (спрэды).

❌ Игнорирование греков

Δ/Γ/Θ/V меняются с рынком и временем.
Без контроля позиция теряет предсказуемость.
Задавайте правила роллов и ребалансировки заранее.

❌ Непродуманные экспирации

Слишком короткие — быстрый тета-распад.
Слишком длинные — дорогие премии.
Оптимально — выбирать под событие и сценарий.

❌ Ликвидность и спреды

Широкие спреды и низкие объёмы «съедают» прибыль.
Перед входом проверяйте стакан, комиссии и проскальзывание.

Совет: ведите «дневник сделок» и используйте чек-лист перед входом (сценарий, цель, риск, план выхода/роллов).

Короткие примеры профилей P/L

Стрэддл (покупка волатильности)

Спот 100. Покупка Call 100 за 5 и Put 100 за 5 (итого 10).

Если к экспирации 120 → прибыль ≈ 20 − 10 = 10.
Если 80 → прибыль ≈ 20 − 10 = 10.
Если 100 ± небольшое → убыток ≈ тета-распад до 10.

Covered Call (доход в боковике)

100 акций по 50. Продажа Call 55 за 2.

Максимум дохода ≈ 7 (рост до 55 + премия).
Если к экспирации ≤55 — премия остаётся у вас.
Если выше 55 — рост ограничен уровнем страйка.

Bull Call Spread (экономия на дебете)

Покупка Call 100 за 6 и продажа Call 110 за 2 → чистый дебет 4.

Максимальная прибыль: (110 − 100) − 4 = 6.
Риск ограничен величиной дебета: 4.

Рекомендации: что выбрать под ваш сценарий

Собрали «плейбук» из коротких карточек. Внутри каждой — топ-стратегии, базовые параметры, план выхода и ключевые риски. Начинайте с небольших объёмов и добавляйте сложность постепенно.

🟢 Новичок / минимальный риск

⭐ Long Call / Long Put — простая направленная ставка
🎯 Vertical Spreads (Bull Call / Bear Put) — дешевле, чем «голые» опционы

⏳ Параметры: срок 30–60 DTE; страйки ATM/слегка OTM; риск = премия/дебет.
📈 План выхода: фиксировать прибыль при +30–50% к дебету; убыток ограничивать заранее (например, −50% от премии).
⚠️ Риски: тета-распад «съедает» ценность без движения; избегать тонкой ликвидности и отчётных дат без плана.

📦 Уже держите актив: доход в боковике

📈 Covered Call — премия поверх владения
🔄 Wheel (Cash-Secured Put → Covered Call) — цикл «получил актив → продал колл»

⏳ Параметры: короткий колл со ∆ ~ 0.20–0.30; 21–45 DTE; по активу, который не жалко продать по страйку.
🎯 План выхода: закрывать при 50–75% от максимума прибыли или при подходе цены к короткому страйку; роллить при необходимости.
⚠️ Риски: ограничение роста выше страйка; падение актива компенсируется лишь премией.

🛡️ Инвестор: защита портфеля

🛡️ Protective Put — страховка от сильного падения
🔗 Collar — Put + продажа Covered Call для удешевления хеджа

⏳ Параметры: пут со страйком ниже текущей цены (защитный коридор), 30–90 DTE; в колларе премия колла ≈ премии пута.
📅 План выхода: хедж пересматривать по событию (пробой уровня) или по времени (роллы раз в N дней).
⚠️ Риски: стоимость страховки; верх ограничен при колларе.

🔕 Боковик / низкая волатильность

📐 Iron Condor — кредитная нейтральная конструкция
🎯 Iron Butterfly — более «узкий» центр, выше премия

⏳ Параметры: ширина спрэда 2–5 шагов страйка; ∆ коротких ног ~0.10–0.20; 21–45 DTE; кредит ≥ 1/5 ширины.
📅 План выхода: закрывать при +50% от максимума; делать защитные роллы при касании короткого страйка; избегать экспирации до полного рассеяния времени.
⚠️ Риски: быстрый выход из диапазона; волатильностные шоки.

🌫️ Ожидаете всплеск волатильности (направление не важно)

📊 Long Straddle / Long Strangle — ставка на рост волатильности
🗓️ Календари (Calendar) под событие: ближний срок продаём, дальний покупаем

⏳ Параметры: для стрэддла — страйк ATM; для стрэнгла — дешёвые OTM-крылья; обязательно следить за IV Rank/Percentile.
🎯 План выхода: фиксировать профит на импульсе волатильности; по событию — не пересиживать тета-распад.
⚠️ Риски: если «всплеска» не было — обе ноги тают; календари чувствительны к смещению кривой волатильности.

📈 Умеренное направленное движение

📊 Bull Call / Bear Put Spreads — дебетовые вертикали
🎯 Risk Reversal — для уверенных в направлении (продвинуто)

⏳ Параметры: ближняя нога ATM/слегка ITM, дальняя — OTM; дебет ниже, чем у «голого» опциона.
📅 План выхода: цель по цене или времени; роллы при подтверждении тренда.
⚠️ Риски: потолок прибыли ограничен шириной спрэда минус дебет.

🔗 DeFi / крипторынок

💰 Вальты премий — покрытые коллы / обеспеченные путы в автоматическом режиме
⚖️ Опционные AMM/DEX — самостоятельная сборка спредов и нейтральных конструкций

🛡️ Параметры: выбирайте протоколы с аудитами, достаточной ликвидностью и прозрачным риском оракула.
📅 План выхода: фиксируйте правила роллов/вывода ликвидности; учитывайте сеть и комиссии.
⚠️ Риски: smart-contract / MEV / ликвидность; высокая волатильность криптоактивов.

🌀 Редкие, сильные движения («хвосты»)

🪽 Backspread по коллам/путам — длинные крылья против короткого центра
📐 Diagonal / Calendar с перекосом — смещение под ожидаемый «хвост»

⏳ Параметры: центр ближе к текущей цене, «крылья» — с запасом; позитивная гамма.
🎯 План выхода: снимать позицию на импульсе; частичная фиксация по достижении цели.
⚠️ Риски: дорогой вход; при отсутствии движения распад и изменение V могут «съесть» результат.

Совет: сформируйте личный «набор»: 1 направленная, 1 нейтральная, 1 защитная и 1 волатильностная. Для каждой — чек‑лист входа (сценарий, страйки, срок), критерии выхода (+% профита/−% риска, событие, время) и правила роллов.

Главное: выбирайте стратегию не «вообще», а под конкретную гипотезу — направление, диапазон или волатильность. Если гипотеза не подтверждается, не чините позицию бесконечно — закройте и пересоберите под новый сценарий.

Вопросы и ответы (FAQ)

Какая стратегия опционов самая прибыльная?

Единой «самой прибыльной» не существует. Агрессивные продажи без покрытия могут дать много, но и риск огромен. Консервативные (покрытый колл, коллар) — стабильнее, но с потолком. Выбирайте под ваш сценарий и риск‑профиль.

С чего начать новичку в опционах?

С простых конструкций с ограниченным риском: покупка Call/Put, затем — вертикальные спрэды. Когда поймёте тету/дельту — добавляйте покрытый колл и коллар.

Чем полезен коллар по сравнению с защитным путом?

Коллар уменьшает стоимость хеджа: премия от продажи колла частично/полностью оплачивает покупку пута. Плата — ограничение роста активом.

Когда покупать, а когда продавать волатильность?

Покупать V — когда ждёте «всплеск» (события, отчёты). Продавать V — при ожидании спокойного рынка, но только с ограничением риска (крылья).

Зачем нужны календарные спрэды?

Чтобы играть на различии во временной стоимости между ближними и дальними сроками и на форме кривой волатильности (term structure).

Стоит ли использовать опционные вальты в DeFi?

Да, если вы понимаете риск short‑vol и смарт‑контрактов. Доход — премии, риск — движение цены и технические/сетевые факторы. Начинайте малыми суммами.

Почему опасна продажа «голых» опционов?

Потенциальный убыток может быть очень большим (вверх для коллов, вниз для путов). Используйте покрытие или ограничивайте риск крыльями.

Что такое assignment и почему это важно?

Исполнение опционов до/в момент экспирации (американский стиль допускает раннее). Планируйте покрытие и кэш/маржу на случай назначения.

Что значит дельта (Δ) и зачем её контролировать?

Δ показывает, насколько цена опциона меняется при движении базового актива. Контроль дельты позволяет балансировать позицию и не превращать её в слишком направленную.

Зачем нужен гамма-скальпинг (Γ)?

Положительная гамма позволяет зарабатывать на колебаниях цены: покупаете при падении и продаёте при росте, компенсируя временной распад опциона.

Что такое тета-распад (Θ)?

Θ — потеря стоимости опциона с течением времени. Продавцы премий зарабатывают на тета-распаде, а покупатели должны учитывать, что актив без движения дешевеет каждый день.

Что означает вега (V) и как её использовать?

Вега измеряет чувствительность опциона к изменению подразумеваемой волатильности. Стратегии на вегу строятся вокруг покупки или продажи волатильности (например, straddle или календарь).

Что такое стратегия «коллар»?

Коллар — это комбинация: покупка пута для защиты + продажа колла для компенсации расходов. Она ограничивает и убытки, и рост прибыли.

Чем отличается covered call от обычного колла?

Covered call — это продажа опциона Call при одновременном владении базовым активом. Так вы получаете премию, но ограничиваете рост актива выше страйка.

Что такое опционные «вальты» в DeFi?

Вальты — это смарт-контракты, которые автоматически продают покрытые коллы или обеспеченные путы по расписанию. Премии распределяются между вкладчиками.

Как работают опционные AMM/DEX?

Это децентрализованные площадки, где пользователи торгуют опционами напрямую или поставляют ликвидность. Контракты формируют цены на основе формул, а не книги заявок.

Что значит стратегия backspread?

Backspread — это когда покупаете больше опционов, чем продаёте (например, 2 long + 1 short). Она дороже на входе, но даёт прибыль при сильных движениях цены.

Для чего используют «Iron Condor»?

Iron Condor — это продажа волатильности с ограниченным риском. Подходит, если ждёте боковик: прибыль формируется в пределах диапазона цен, но ограничена конструкцией.

Заключение

Опционы — это конструктор под любой рынок: трендовый, боковой, «турбулентный». Классические стратегии дают понятную механику и ограниченный риск; продвинутые — тонкую работу с диапазоном и волатильностью; «кванты» превращают портфель в управляемый набор греков; DeFi делает многие схемы доступными без посредников, но добавляет технические риски.

Постройте собственный плейбук: 1–2 направленные, 1 волатильностная, 1 доходная и 1 защитная стратегия. Для каждой — параметры входа/выхода, план роллов и стресс-сценарии. Начинайте малыми объёмами, фиксируйте ошибки и улучшения — и масштабируйтесь только после серии контролируемых результатов.

Итог: нет «лучшей» универсальной конструкции. Лучшая — та, у которой заранее известны риск-лимиты и чётко описан план управления позицией под ваш сценарий рынка.

📖 Как работают разные стратегии опционов: механика и сценарии

🗺️ Карта стратегий и быстрый ориентир

🔒 Защитные (хеджирующие)

💵 Доходные (премиальные)

📈 Направленные

🌪️ Волатильностные (игра на V)

📊 Сводная таблица стратегий

📈 Long Call / Long Put (покупка опционов)

✅ Плюсы

❌ Минусы

💰 Cash-Secured Put (обеспеченный пут)

✅ Плюсы

❌ Минусы

🛡️ Protective Put (защитный пут)

✅ Плюсы

❌ Минусы

🔗 Collar (коллар)

✅ Плюсы

❌ Минусы

📊 Vertical Spreads (бычий/медвежий спрэд)

✅ Плюсы

❌ Минусы

⚡ Straddle / Strangle

✅ Плюсы

❌ Минусы

⏳ Calendar Spread (календарный спред)

✅ Плюсы

❌ Минусы

🧩 Продвинутые стратегии

🦅 Iron Condor (железный кондор)

✅ Плюсы

❌ Минусы

🦋 Iron Butterfly (железная «бабочка»)

✅ Плюсы

❌ Минусы

🦋 Butterfly / Broken-Wing Butterfly

✅ Плюсы

❌ Минусы

📐 Diagonal Spread (диагональный спред)

✅ Плюсы

❌ Минусы

⚖️ Ratio Spread / Backspread

✅ Плюсы

❌ Минусы

🔄 Risk Reversal (коллар без актива / синтетика)

✅ Плюсы

❌ Минусы

⚠️ Ограничения продвинутых конструкций

🤖 Квантовые и алгоритмические подходы

Дельта и дельта-хеджирование

Гамма-скальпинг

Вега и торговля волатильностью

Тета-менеджмент

🔗 Опционные стратегии в DeFi

🧰 Форматы

⚠️ Риски и нюансы

🧱 Примеры экосистем

Пошагово: как открыть позицию в DeFi‑опционах

⚠️ Риски DeFi‑опционов

🧭 Как выбрать стратегию под ваш сценарий

Ожидаете умеренное падение

Ожидаете умеренный рост

Ожидаете большую волатильность, направление неважно

Ожидаете «боковик», низкую волатильность

🚫 Частые ошибки и как их избежать

❌ Продажа «голых» коллов/путов без покрытия

❌ Игнорирование греков

❌ Непродуманные экспирации

❌ Ликвидность и спреды

🧮 Короткие примеры профилей P/L

Стрэддл (покупка волатильности)

Covered Call (доход в боковике)

Bull Call Spread (экономия на дебете)

🎯 Рекомендации: что выбрать под ваш сценарий

❓ Вопросы и ответы (FAQ)

✅ Заключение

Avez-vous trouvé cet article utile ?

Карта стратегий и быстрый ориентир

Защитные (хеджирующие)

Доходные (премиальные)

Направленные

Волатильностные (игра на V)

Сводная таблица стратегий

Long Call / Long Put (покупка опционов)

Cash-Secured Put (обеспеченный пут)

Protective Put (защитный пут)

Collar (коллар)

Vertical Spreads (бычий/медвежий спрэд)

Straddle / Strangle

Calendar Spread (календарный спред)

Продвинутые стратегии

Iron Condor (железный кондор)

Iron Butterfly (железная «бабочка»)

Butterfly / Broken-Wing Butterfly

Diagonal Spread (диагональный спред)

Ratio Spread / Backspread

Risk Reversal (коллар без актива / синтетика)

Квантовые и алгоритмические подходы

Опционные стратегии в DeFi

Форматы

Примеры экосистем

Как выбрать стратегию под ваш сценарий

Частые ошибки и как их избежать

Короткие примеры профилей P/L

Рекомендации: что выбрать под ваш сценарий

Вопросы и ответы (FAQ)

Заключение